投资要点：
以史为鉴，5G是2-3年内收益确定性最高的主题
我们将万得编制的4G指数与中信分类下的通信指数和上证综指的累计收益率（以2010年1月4日为基点）进行对比，发现下一代通信技术的引入会带来高收益空间（4G时期最高点收益率达到280%，高于通信板块和上证综指）和较长的获利期间（4G时期股价持续走高两年半），并且频谱和牌照发放之后是比较好的布局时点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】值得一提的是，即使在4G建设放缓和贸易战等不利因素的影响下，4G指数最终也稳定在高于基点60%的位置，也就是说通信技术的革新将推升板块股价稳定至更高的点位，板块受益确定性强。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
三因素解构5G之PCB机会，或带来超600亿的增量机会
我们从"总量"、"单位用量"和"相应PCB价格"三部分进行拆解，测算出累计至2022年5G为PCB板块将带来超600亿的增量机会：
 1）UE端，主要受益于5G引领的换机潮（总量增加）、单机用天线数量增加（FPC单机使用量增加）以及PI-FPC转为LCP-FPC所带来的价值的提升（对应PCB价格增长）；
 2）AUU端增量主要来自于基站数量的增加（总量增加，天线端计算包括宏站和小基站）、天线数量增加带来PCB面积增加（单位用量增加）以及普通天线改为高频天线带来的价值提升（对应PCB价格增长）；
 3）CU/DU端（原BBU端）的增量一方面来自宏基站数量增加（总量增加，假设暂不考虑小基站独立搭配基带处理单元）和由于数据处理需求增长而导致的PCB板向更高层板演进带来的价值提升（对应PCB价格增长）。
投资建议：下游PCB板确定性更强
 5G的高频化要求使得PCB在通信设备里的增量主要来自于高频PCB板，而PCB板材高频化的关键是上游覆铜板的高频化。由于高频覆铜板市场主要被国外企业占据，国内覆铜板厂商从中获益尚需时日，但我国下游PCB厂商成本费用管理能力较强、具备高端板生产能力以及背靠华为的特点，因此受益确定性更强，建议关注通信PCB板龙头深南电路。
风险提示：国际竞争者扩产强占国内市场；宏观经济影响。