核心观点
　　事件：
　　公司发布2018年8月份产销快报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8月份共实现汽车销量52.8万辆，同比增长0.33%，环比增长9.24%，1-8月份累计实现销量453.2万辆，累计同比增长9.05%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中上汽乘用车依然保持强劲的销售势头，销量同比增长22.96%，随着MGHS和MarvelX的上市，预计会进一步促进上汽乘用车的销量。上汽大众销售稳定，同比增长2.70%，随着途观PHEV和紧凑型SUVTharu的上市，上汽大众仍将维持较好的销量增速。上汽通用一方面受三缸机影响，另一方面去年同期基数很高，导致销量同比下降3.81%，但是环比上升17.10%，说明销售势头出现了明显的复苏。上汽通用五菱表现较弱，销量同比下降5.83%，宝骏品牌销量下滑较大，主要是受到自主品牌价格下探和车型产品力的影响，但是也可以看到宝骏品牌正在逐步打造自己的产品谱系，今年还将推出B级SUV570，预计对销量有提振作用。预计2018-2020年公司净利润为384/414/458亿元，EPS为3.28/3.55/3.92元，对应18年PE为8.7X，维持“强烈推荐”评级。
　　1.核心观点
　　1.1上汽大众销售良好，通用和五菱销售偏弱
　　上汽大众8月份实现销量15.6万辆，同比增长2.70%，环比增长2.53%，1-8月份累计实现销量132.9万辆，同比累计增长5.96%。上汽大众凭借其车型较强的产品力，一直保持比较稳定的销售态势，今年下半年销售逐步强势，朗逸家族、新帕萨特和途观L等车型均取得不错的市场表现，对上汽通用销量下滑有一定的弥补作用，稳定了上汽集团的整体销量。随着途观PHEV和紧凑型SUVTharu的上市，预计将促进销量的进一步提升。
　　上汽通用8月份实现销量15.9万辆，同比下降3.81%，环比增长17.10%，1-8月份累计实现销量125.2万辆，同比累计增长6.50%。上汽通用上半年销售增速较高，6月份开始由于三缸机的影响发酵，别克品牌旗下的凯越、英朗和GL6销量下滑，带动上汽通用整体增速开始放缓；上汽通用8月份销量继续下滑，一方面受三缸机影响，另一方面也是由于去年同期基数很高，但是上汽通用8月份同比降幅收窄，且环比上升17.10%，说明销售势头出现了明显的复苏。凯迪拉克作为二线豪华品牌的领头者，今年延续高增长，主力车型XT5和新车型XT4预计将贡献不错的销量，进一步提升凯迪拉克品牌的整体竞争力。目前上汽通用库存水平较低，公司并未因当前的销量弱势而采取压库动作，体现出公司对未来几个月的信心。
　　上汽通用五菱8月份实现销量14.6万辆，同比下降5.83%，环比增长11.75%。上汽通用五菱表现较弱，其中宝骏品牌销量下滑较大，主要是受到自主品牌价格下探和车型产品力的影响，但是也可以看到宝骏品牌正在逐步打造自己的产品谱系，今年还将推出B级SUV570，预计对销量有提振作用。通用五菱的五菱品牌向宝骏品牌升级进展顺利，宝骏品牌从之前依靠MPV730和SUV560两款车型，到现在拥有3款SUV、两款MPV和一款轿车，虽然单一车型无法达到730和560当年的销量巅峰，但是产品谱系的完善对于品牌的长期发展是有益处的。预计通用五菱全年仍能实现销量的正增长。
　　1.2自主品牌表现强势，新能源业务持续高增长
　　上汽乘用车8月份实现销量5.0万辆，同比增长22.96%，环比增长3.94%，1-8月份累计实现销量45.7万辆，同比累计增长46.82%。2018年1-7月上汽乘用车SUV车型占比为60.1%，轿车车型占比为39.9%，轿车占比较2018年上半年提升0.6个百分点，产品谱系更趋均衡；乘用车市场中的轿车子版块自2018年5月份开始销量增速超过SUV子版块，并且在6、7月份保持增速持续高于SUV和MPV子版块，而上汽乘用车在轿车产品中的布局也比较全面，主力车型荣威360、荣威i6和新MG6等均享受到了这一细分板块增长的红利。2018年8月公司自主品牌新能源销量达到1.1万辆，同比增长260%，1-8月累计销量6.6万辆，累计同比增长300%，年底还将推出Ei5的大电量版本，预计将用在网约车业务上。此外，下半年公司还将推出MGHS和MarvelX，新车型值得期待，预计全年将实现70万辆以上的销量。
　　2.风险提示
　　汽车市场低迷，新车销量不及预期。