投资要点
 8月第一周食品饮料指数下跌8.50%，跑输大盘2.65 pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8月第一周（7月28日-8月3日）沪深300指数下跌5.85%，食品饮料板块下跌8.50%，走势在板块排名第25。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）食品饮料子行业中，食品综合表现相对较好，下跌1.38%。其他子行业包括：黄酒（-3.76%）、调味发酵品（-6.18%）、其他酒类（-7.23%）、乳品（-7.30%）、肉制品（-8.27%）、白酒（-9.67%）、葡萄酒（-10.03%）、啤酒（-10.73%）、软饮料（-11.80%）。
主要数据追踪：1）生鲜乳价格同比下跌，婴幼儿奶粉价格同比上涨。截至7月25日主产省（区）生鲜乳平均价格3.38元/公斤，同比下跌0.59%，环比上涨0.30%；7月27日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为181.02元/公斤，同比上涨4.47%，环比上涨0.11%。2）猪肉价格环比上涨，8月3日猪粮比为6.79。8月3日猪肉价格19.48元/公斤，环比上涨1.78%；仔猪价格26.14元/公斤，环比上涨2.71%，生猪价格13.30元/公斤，环比上涨0.99%；8月3日猪粮比为6.79。
本周观点：
维持行业"推荐"评级，8月组合：酒鬼酒\山西汾酒\贵州茅台\古井贡酒\洋河股份\绝味食品\安井食品\伊利股份。
白酒：业绩有支撑，需求仍强劲，板块非基本面回调后性价比渐凸显。本周板块回调较多，主要系茅台二季度预收款环比下降略超预期引发市场对板块需求端担忧。关于预收款我们一直强调预收款下降并非体现经销商打款积极性降低而是与公司销售政策有关，主要系公司1）强化渠道掌控，避免渠道出现较大库存进而带来潜在风险；2）减少经销商占款，提高对经销商服务效率。经销商打款周期很短，今年以来更是缩短到20天以内。而从终端跟踪情况来看茅台批价淡季不淡、经销商库存极低、终端需求仍然强劲。所以预收款的下降并不能反应需求端情况。另外，我们渠道经销商反馈，经销商7月份的货7月1号打款，6月份货款则是在5月25号左右，二季度预收款下降与时间错配也有关系。我们认为，消费升级趋势仍在，板块需求仍强，名酒中长期成长逻辑仍然清晰，短期来看板块强业绩支撑成为有效催化，非基本面调整后板块估值性价比再次凸显，我们继续推荐名酒，如山西汾酒、泸州老窖、酒鬼酒、五粮液、水井坊、洋河股份、贵州茅台、口子窖、今世缘等。
广州酒家：国有食饮老字号，多品类协同具看点。公司以餐饮起家，深耕广州80余年，1998年布局食品制造及销售，目前餐饮及食品营收占比分别为26%及74%。食品：速冻常温齐发力，实现餐饮场景外延。公司月饼/速冻/其他食品收入比重分别41%/15%/18%，其中月饼贡献毛利超五成，速冻增速最快，达到20%以上。月饼份额稳：月饼行业消费趋于理性，主流产品价格带回归至300元以下，公司150-250元价格带产品占比超90%，份额呈稳健提升之势。此外，公司月饼规模化优势渐显，吨成本低于同业约30%，产品均价低于同业约10%，产品性价比取胜的同时盈利空间较为可观。速冻享溢价：速冻行业处牌力，速冻产品为餐饮场景外延，享受品牌力溢价，价格高于同业约40%，毛利率达到30%以上。未来亦有望借助商超渠道实现全国化布局。餐饮：品牌力持续强化，为食品业态引流。餐饮消费由商务主导转向大众接力，其中特色口味更受青睐。公司餐饮定位大众，凭借老字号品牌力保持年消费人次在500万以上，17年同店增长14.07%，桌流转率亦逐年提高。餐饮业态坪效不及食品业态，但具备为公司强化品牌力，向食品业务引流的战略意义，同时亦将稳健贡献业绩增量。公司IPO募投项目拟扩扩产与扩渠道并进，公司未来2-3年发展有望进一步提速。预计公司2018-2020年EPS分别为1.04元（+23.69%）、1.30元（+24.67%）及1.65元（+26.76%），首次覆盖给予"审慎增持"评级。
风险提示：宏观经济及政策风险，食品安全问题，茅台渠道管控效果不达预期。