国债期货：利率短期的底部约束
短线来说，近期密集出台的结构性转松政策确实引导宽货币向宽信用过渡的意图十分明显，强化了市场对于政策托底的信心，对于修复市场风险偏好，延缓和降低信用风险，抑制甚至阶段性扭转信用利差快速扩大的趋势都很有帮助。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中低评级信用债配置价值恢复，利率债和高等级信用债则面临着资金向非标和信用债分流的压力，处于中期大趋势过程中的小段回撤，因此货币宽松状态下利率下行仍有底部约束。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但考虑到期债前期在宽信用预期下的下行速度过快，某种程度上存在乐观预期走在了实际融资改善前面的可能，经过去年以来的金融严监管和去杠杆，市场的风险偏好提升难度明显加大，尤其表内偏好目前还很低，即使考虑到传导效应也需要时间，可以关注8月期债修复性反弹的机会。中期来说，在2018年信用风险收缩的大背景下，今年的宽货币和紧信用组合中的紧信用政策或有望迎来边际性的转松，在双宽政策下债券或有望进入牛市下半场。
基差策略，短期内期现套利逻辑不变，基差可能仍以震荡为主，期现套利空间有限。跨期策略，多方在1809合约上的持有意愿降低将造成1809向1812合约移仓的时点相较以往提前。因此可以提前布局做空1809-1812跨期价差。跨品种方面，短期看陡。在货币政策转松的大环境下，短久期利率受益于弹性较大有望继续走低。而在宽信用的预期以及后续地方债供给释放的压力下，长端利率短期下行受到制约，曲线利差走阔趋势是大概率方向。
策略：谨慎看多
风险点：融资扩张超预期