本周组合：水星家纺/开润股份/南极电商/太平鸟/海澜之家/歌力思/森马服饰；
低估值成长：太平鸟/歌力思/安正时尚；
高成长：开润股份/南极电商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
家纺复苏组合：水星家纺/罗莱生活；
龙头白马：海澜之家/森马服饰。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 （1）本周行业观点：本周上证指数下跌0.99%，申万纺织服装板块较上周收盘逆势上涨2.67%，板块涨幅第6。社零数据有望企稳回升，利好二线消费：受到节假日延后及618力度加强等影响，5月社零数据增速放缓带动消费板块波动，随着6月零售边际改善，多个线上平台拉长促销时间及注重线下倒流，6月线上线下均现回暖，进入7月后我们认为下半年整体社零增速有望企稳回升。同时我们认为品牌服饰等消费复苏逻辑与趋势不改，板块估值阶段性调整有望迎来新投资机会，建议积极关注二线消费纺织服装板块。人民币贬值背景下，纺服板块有望受益：近期人民币兑美元汇率波动明显，贸易战持续摩擦背景下，人民币或将再次面临贬值。我们认为贬值一方面强化价格优势刺激出口需求，另一方面对于以美元计价和结算的海外业务将带来汇兑收益，建议关注国内海外业务占比较高的优质纺服企业。在前期板块经历调整，估值阶段性修复加上社零数据预期回暖、汇率贬值等利好情况下，我们认为纺服行业将引来第二波行情，板块迎来配置良机。
推荐：水星家纺/开润股份/南极电商/太平鸟/海澜之家/歌力思/森马服饰。
 （2）行业数据回顾：
 618数据回顾：根据星图数据，2018.6.1-6.18，全网GMV实现2844.7亿元（+80.8%），超越2017年双十一2539.7亿，排名前6的为京东、天猫、拼多多、苏宁易购、唯品会、网易。其中，京东累计GMV为1592亿元（+32.8%），低于17年50%增速，联手50万+线下店进行导流，京东到家6.18全天沃尔玛增长4倍，永辉增长5倍，世纪华联增长7倍，步步高环比增长2.6倍；天猫主战场为线下，据口碑线下商户数据，截止6.16下午14点带动线下同比+45%，6.18预计当日约7000万人涌入线下，全国商场消费同比大增109%，交易笔数大增73%，热度直追国庆黄金周；苏宁截止6.18晚上18点，整体销售额+121%，5000家互联网门店成为流量战场。线上流量红利见底，联动线下趋势明显。
 （3）重点公司推荐：
开润股份：618京东上新"吃鸡"背包，核心箱包品类再添新品。1）B2C预计5-6月增长100%+，Q2增长100%+；B2B预计5-6月增长15-20%，Q2预计增长20%+。2）B2B：17年新增名创优品、网易严选、淘宝心选等客户，预计三年收入CAGR 20%+；老客户结构优化有望持续提升盈利能力。3）B2C：90分新品类：18年有望在核心箱包产品上迭代及深度扩张，鞋服等新品类发力横向扩张；新渠道：全渠道快速扩张，线上自有渠道扩张加速，线下进驻小米之家。润米推出新品牌"悠启"，以"深度买手"方式定位泛出行产品；硕米打造"稚行"品牌，定位儿童出行市场。预计18年润米营收100%+高增长，B2C整体收入增长超+100%。3）预计18-20年EPS1.64/2.42/3.74元，未来三年CAGR 51%。
南极电商：1）预计18年全年GMV增速50-70%，净利润增长超60%。2）商业模式越发清晰，马太效应凸显，高规模GMV高速增长印证商业模式壁垒。另外，在精细化管理及新品牌新品类的延伸下，受益低线城市消费升级以及对高性价比产品的追求，增长动力强劲，有望成为A股最具代表性的高成长新零售公司。3）预计未来两年净利润复合增速50%+，预计18-20年EPS为0.53/0.76/1.09元，给予2018年35倍PE，目标价18.60元。
水星家纺：1）线上：据淘数据及我们测算，线上4月略下滑，5-6月持平，二季度预计持平；2）线下：5月增20%左右，二季度预计增长20%左右；综合预计18Q2整体收入、净利润增长下调至10%左右，但长期增长逻辑不变，预计18全年收入/净利润增速均为20%-25%。3）公司于6月提前完成19春夏订货会，由于订货会占全年出货比35%+，对全年线下收入有参考意义，线下有望持续稳健增长；4）持续受益于电商红利及低线城市消费升级。线下渠道具备规模及先发优势，将继续通过二三线横向扩张，一四线纵向扩张，进一步扩大线下渠道覆盖面及密度，开店空间大。
超前布局线上电商业务，具备马太效应，电商优秀运营能力使优势不断强化，是公司业绩增长重要驱动力。5）预计18-20净利润增速分别为22%/20%/18%，EPS为1.18/ 1.42/1.68，给予公司18年30倍PE，对应目标价为35.40元。
太平鸟：1）预计6月线上GMV增长40-50%回暖明显，线下男装/女装/童装同店均增长10-15%，较5月边际改善明显，乐町0-5%增长。经测算，预计Q2收入增长为10-15%，预计2018净利润增长45%。2）三年调整期（渠道、设计调整）已过，未来几年享受增长红利；管理不断精细化，资产减值洪峰期已过。3）预计18-20年EPS复合增速32%，有望超市场预期。2）三年调整期（渠道、设计调整）已过，未来几年享受增长红利；管理不断精细化，资产减值洪峰期已过。3）预计18-20年EPS1.38/1.77/2.15元，18-19年净利润复合增速37%。
风险提示：终端需求疲软，库存风险，行业回暖、调整不达预期。