投资要点：
本文主要尝试对全行业、周期板块、非周期板块分别构建行业轮动模型；并基于简单的周期、非周期板块判定方法，结合子板块（周期、非周期板块）行业轮动构建复合策略，给出配置建议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
对于周期板块行业，建议选用历史基本面、预期基本面、情绪面及估值共4类因子构建复合因子。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）复合因子多头组合（得分最高的5个行业）相对于周期行业等权基准年化超额8.34%，月胜率63.64%，最大回撤3.84%，相应的信息比例为1.10。
对于非周期板块行业，可选用宏观因子、预期基本面、情绪面以及估值共4类因子构建复合因子。复合因子多头组合相对于非周期行业等权基准年化超额10.18%，最大回撤3.47%，月胜率71.59%。相应的信息比例为1.82。多空年化收益差为16.01%，最大回撤4.88%，相应的信息比例为1.71。
对于全市场29个一级行业，可选用宏观因子、预期ROE变化和预期ROE上调比例3个因子构建复合因子。多头组合相对于全行业等权基准年化超额16.36%，月胜率67.42%，最大回撤9.30%，相应的信息比例为1.40。多空年化收益差为28.46%，月胜率67.42%，相应的信息比例为1.46。截止5月底，多头组合2018年以来绝对收益为0.46%，跑赢等权基准7.53%。
基于全市场行业打分模型，还可对周期、非周期板块的轮动进行判定。判定为周期板块时等权配置周期行业，判定为非周期板块时等权配置非周期行业的板块轮动策略，其年化收益15.52%，相对于全行业等权基准年化超额9.66%，最大回撤5.86%。从统计结果来看，板块轮动判定准确率为62.92%。
基于板块轮动和板块内行业轮动可构建复合策略。策略多头组合年化收益30.80%，相对于等权基准超额24.94%，最大回撤5.15%，月胜率70.79%，相应的信息比例为1.84。
风险提示：模型误设风险，因子失效风险。