研究结论
 .信用风险影响有望缓解，不改下半年市场回暖。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）本轮违约潮原因在于去杠杆和强监管导致违约主体原有的融资渠道受到限制。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）守住不发生系统性风险的政策底线下，我们认为打破刚兑很难演变成为系统性风险。随着实体经济杠杆率的稳定下行，其对于信用收紧的风险冲击承受能力有望逐步增强。3）今年以来A股市场的估值表现和流动性情况已经充分反映了去杠杆和信用紧缩的负面影响，现金流情况好的公司和行业（消费等）更应受到重视。
 .本周市场表现：上证综指四周收涨之后本周收跌1.63%，收3141.30点，指数来看，沪深300收跌2.22%，中证500收跌1.29%，中小板指收跌2.01%，创业板指收跌1.75%。结合胜率来看，大多数行业涨幅与胜率之间存在正相关，但银行与非银行业在胜率最低情况下涨跌幅并非最低，因此，可以关注银行非银下周表现。从行业惯性来看，随着上周高点的回落，行业相对强弱出现较大的变动，其主要原因是国际原油价格在连续5周上涨之后本周大幅回落，与此同时，医药、食品饮料仍然保持着相对的优势，但在无强力支撑的情况下，优势渐弱。综合来看，影响下周行情的仍然是中美贸易，可以关注计算机、汽车零部件行业。
 .估值方面来看，目前既满足目前PE处于历史最低30%水平且PB处于历史最低30%水平的行业有：中证500、创业板50、有色金属、电力设备、非银行金融、房地产。
 . OMO与利率：本周央行公开市场操作投放货币2900亿，净回笼300亿，当前存量5100亿，下周有3700亿到期。近期公开市场操作以7天与14天为主。利率来看，隔夜Shibor下跌3.5BP，7天Shibor上涨2.6BP，一月Shibor上涨1.4BP，一年Shibor上涨0.3BP。国债利率来看，长短期利差持续缩小，一年期国债上涨5.4BP，二年期国债上涨5.4BP，十年期国债下跌9.7BP，十年期与两年期利差缩小15.1BP。
 .资金面：1、本周陆股通净买入63.1亿，较前两周大幅下降，行业来看，陆股通偏好医药、白酒，同时，净卖出交通运输，个股来看，陆股通大量净买入爱尔眼科、中国平安、海螺水泥，同时，卖出海康威视、伊利股份、上海机场。2、截止5月24日，融资余额为9986.3亿，较上周增加110.5亿，在连续三周增加之后，融资余额再次逼近一万亿。3、本周IPO上市两家，分别为欣锐科技与汉嘉设计，总规模6.3亿，较前两周有所下降。4、本周解禁规模为433.0亿，较上周大幅增加，预计下周解禁规模为1177.1亿，是近期高点。
 .全球市场本周概况：美国市场本周收涨，欧洲市场和新兴市场本周收跌。布油连续5周上涨后本周收跌，周五大跌3.02%。美元指数保持上涨态势，本周依旧持续走高。中美十年期国债到期收益率均大幅下降，同时中美利差本周上升。
风险提示：
 1、监管持续加强导致市场风险偏好降低
 2、宏观经济下行超预期，对A股基本面带来负面影响