每周思考
化工园非“保护伞”，全国多省开始关停撤销与重认定化工园区。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】化工企业“退城入园”已非新事，然今年以来全国多省对化工园区的认定标准不断提高、对化工园内企业的监管力度也正不断加强。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）今年3月，山东副省长表示力争在当前基础上再关停20%化工企业、将化工园区缩减到100个以内（即现有50%化工园区将被撤销），并且18年9月完成园区认定后，建立化工园区每2-3年进行全面考核的长效机制。而同为化工大省的江苏省，今年4月以来，其多个化工园内污染问题接连遭曝光，导致盐城市响水生态化工园部分停产、灌云化工园及灌南县化工园区所有企业一律停车整顿；受此影响，仅本周就有数家江苏上市公司发布公告称其子公司“根据政府相关部门对园区及园区内所有化工企业全面停产排查整治环保问题的要求而临时停产”，所涉及行业包括农药、染料、磷化工等等。江苏省全省54个化工园中有24个沿长江布设，与饮用水源地犬牙交错，环境风险极大；根据长江经济带发展规划，2018年6月前长江经济带环境敏感区域内尚存化工园区、化工企业的都须悉数依法撤销。
 “上合峰会”召开在即，后续环保高压将持续升级。第十八次上海合作组织峰会将于今年6月9日-11日在山东青岛召开，此次立足欧亚、影响全球的上合峰会，是青岛迎来的级别最高的国际盛会。基于G20杭州会议时“五气共治”的经验来看，本次重要会议下山东省环保督察力度有望持续升级，对化工产品供应产生重要影响。重大活动举办或是阶段性事件，但环保高压则已成为中国常态；18年山东、江苏、湖北、广东、河北等省环保整治已全面开启，上有对化工园区的限量监管、下有对化工企业的环保督察，倒逼化工产业与环保升级。在此背景下，高污染行业中具有较强环保实力的领先企业充分受益。
农药行业：国内环保趋严促供给端改善。农药行业历经2014下半年至2016年两年多的低迷期，部分中小企业因技术、规模、资金等方面竞争力落后而退出市场；加之环保标准的提高，各地环保治理执行力度加大，部分企业因环保不达标或难以承受生产中环保处理成本的增加而难以正常开工甚至关停，我国化学农药制造企业数量持续缩减。江苏省和山东省均为国内农药产量大省，江苏省和山东省现有农药企业均超过200家。江苏省年产农药产农药约55万吨，占全国四成以上。此次江苏省要求企业停产排查和山东省可能在会议期间的限产规定，或进一步减少国内农药的供给，推涨农药价格。环保达标、不受限产影响的农药企业有望率先获益。重点推荐扬农化工。
染料行业：长江流域也是我国染料行业集中区域之一，长江沿岸的湖北省石首市拥有全球最大品类最齐全、规模最大的染料中间体生产企业楚源集团，该公司同时是国内主要活性染料生产企业之一，历史上曾因该公司生产受限而导致活性染料关键中间体H酸及活性染料价格暴涨。此外，在长江下游连云港灌云地区是我国化工染料主产地之一，驻有江苏亚邦染料股份有限公司、连云港迪爱生色料有限公司等多家大型染料生产企业，此外，闰土股份旗下的江苏明盛等3家染料及其中间体生产企业也位于连云港化工园区。长江沿岸环保监管持续趋严可能导致相关染料及中间体供给受限，带动染料及中间品价格上涨。推荐浙江龙盛、闰土股份。
子行业观点更新
一周涨幅较大的产品：中国LNG（华北易高），13.9%；TDI（华东），13.1%；丁二烯（韩国FOB），12.3%；二甲苯（华东），9.1%；正丁醇（华东），8.7%。
一周跌幅较大的产品：R125（浙江），-14.4%；维生素K3（国产），-12.5%；维生素B2（国产），-12.1%；维生素A（50万UI/g，国产），-8.3%；二氯甲烷（华东），-8.2%。
全球醋酸装置仍处集中检修期，供应持续紧张支撑醋酸价格。本周醋酸（华东）价格上涨270元/吨至4700元/吨，周环比涨幅达6.1%。中国方面，原定于5月1日开车的天津碱厂醋酸装置仍未启动（最新开车预计5月15日），义马、宁化等装置停车检修中，市场存在供应缺口；海外方面，台湾化学醋酸装置不可抗力、赛拉尼斯新加坡厂尚未复工、百川称美国伊斯曼醋酸装置也已停车，全球装置集中检修加剧供需紧张态势，美国醋酸价格维持近10年的最高点（约达945-955美元/吨，FOB），拉动中国出口量大幅提升（2018年1月-3月中国冰醋酸出口量同比增长157.84%）。当下，中国醋酸厂家几无库存，五月底预计塞拉尼斯、山东兖矿等多套亚洲、欧洲主要生产装置即将检修，需求尚好下供应持续紧张支撑醋酸产品价格向上。
需求造好叠加纯苯价格小幅上行，己内酰胺价格上扬。本周己内酰胺（华东）价格上涨800元/吨至15100元/吨，周环比涨幅达5.6%。国内企业检修计划较多，整体开工率小幅下滑，库存处于较低水平；而与此同时，下游聚合厂家整体开工在7成左右，切片出货顺畅采购热情增长，己内酰胺需求支撑较强。叠加纯苯价格受原油价格支撑小幅小行，综合推动己内酰胺价格上扬。
原材料己二腈供给不足，尼龙66厂家开工负荷较低，尼龙66价格走强。本周尼龙66（长丝级切片，长三角）价格上涨1200元/吨至34700元/吨，周环比涨幅达3.6%。17年下半年，海外多起装置事故导致尼龙66供给受限；18年以来，索尔维52万吨全球最大的己二腈生产装置由于不可抗力停产,影响全球三分之一供给，进一步加剧了PA66供应的紧张态势，索尔维及巴斯夫PA66装置均已停产，巴斯夫、奥升德、塞拉尼斯、帝斯曼相继发布涨价函。同时，5月国内尼龙66工厂迎来集中检修，整体开工负荷荷较低、供应偏紧，带动尼龙66价格持续上行。
草甘膦需求良好，环保压力持续加大，甘氨酸价格上涨。本周甘氨酸（重庆）价格上涨650元/吨至13000元/吨，周环比涨幅达5.3%。当前草甘膦市场产销良好刺激甘氨酸需求，而受2018河北碧水环境执法专项行动影响、随上合会议临近，安全生产与环保压力持续加大压缩甘氨酸供给；市场供需趋于紧张，甘氨酸产品价格上涨。
投资要点
建议重点关注：四条投资主线：1）部分产业链一体化、成本及环保优势突出，随着产能释放、新品投产有望持续稳健增长的行业龙头；2）新建装置规模巨大、技术领先且一体化程度较高的民营炼化产业；3）供给侧改革下景气持续向上的细分子行业；4）产业趋势下发展空间广阔、业绩增长较为确定的优质资产。重点关注公司：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、桐昆股份、中国巨石、金禾实业、新和成、金发科技、荣盛石化、恒逸石化、金正大、新洋丰、玲珑轮胎、国瓷材料、三棵树、雅克科技、天赐材料、巨化股份、万润股份、海利得、中化国际、联化科技、鲁西化工、飞凯材料等。
风险提示：化工产品需求不达预期的风险，国际油价大幅下跌的风险，环保落实不力风险。