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寒锐钴业发布2018年第一季度报告：2018Q1，公司实现营业收入7.37亿元，同比增长218.67%，环比增长43.95%；实现营业成本3.46亿元，同比增长143.8%，环比增长24.14%；实现归母净利2.55亿元，同比增长412.52%，环比增长84.78%；实现扣非归母净利为2.54亿元，同比增长412.28%，环比增长82.73%，业绩增速符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评
 2018Q1，公司销售净利率从21.49%提升至34.56%，环比去年四季度的26.7%也大有提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司业绩增长主要源于钴产品量价齐升、销售成本率和期间费用率均大幅下滑、产品毛利率持续提升以及库存价值量继续增加带来的库存收益等。
钴产品量价齐升助力收入高增长。2018Q1，公司实现营收同比增长218.67%，环比增长43.95%，而一季度金属钴和钴粉均价分别为60.6万元/吨/和67.9万元/吨，分别同比上升66.46%和58.01%，环比上涨25.93%和21.15%；因此，在公司一季度的业绩增长不仅来自于价格，5000吨氢氧化钴项目投产带来的钴盐产品销售增长也是促进业绩提升的重要原因之一。
原材料成本增幅远低于价格涨幅，毛利率大幅改善。一季度营业成本仅同比增长143.8%，环比增长24.14%，远不及收入规模增速，因此拿矿原料成本增速仍远低于产品价格涨幅；在此背景下，公司销售毛利率从2017年一季度的38.7%提升至53.12%，也较去年四季度的45.6%有大幅改善，整体重回上升趋势。
收入规模增加导致期间费用率大幅下降。2018Q1，三项费用同比增长47%至0.3亿元，环比仅略微增长5%；期间费用率从去年同期的8.73%大幅下降至4.02%。其中，研发费用增加导致管理费用同比增长60.74%至0.24亿元，销售费用同比增长10.95%至220万元，而财务费用还同比下降6%至225万元。
库存价值量继续增加，原材料存货规模或有一定下降。更为重要的是，存货价值同比增长201%至9.47亿元，相对去年底继续增长约3.4%，增加0.31亿元，库存收益仍存；若假设一季度存货中原材料占比维持和去年底的65.26，则原材料库存价值量为6.18亿元，相较于去年四季度增加0.2亿元；但2017年钴产品库存量1776.5吨，2018年一季度金属钴价涨幅高达22.5%，增幅约12.5万元/吨，若库存规模不变，则增幅远不止0.2亿元，我们预计原材料存货规模或有一定下降。
除此之外，2018Q1，因为销售规模增加带来应收账款同比增加137.8%至3.36亿元，从而也导致计提坏账准备规模有所增长，资产减值损失也同比增长556.9%至0.1亿元。并且，在经营业绩好转背景下，所得税费用也同比增长481%至0.87亿元，同比减利0.72亿元。
立足本业，钴铜产能持续扩张中：2017年12月，公司变更IPO募投项目，规划设立安徽寒锐新建年产3000吨金属量钴粉生产线；并在科卢韦齐设立全资子公司寒锐金属，投资建设2万吨电积铜和5000吨氢氧化钴项目，项目总投资14.27亿元，建设期1年。目前，公司拟通过发行可转换债券再次为项目融资不超过4.4亿元；预计到2018年底，公司刚果（金）氢氧化钴和电解铜产能或分别从5千吨提升至1万吨和从1万吨提升至3万吨，国内钴粉产能也或将从1500吨扩大到4500吨/年。
不止于钴，布局深加工和三元前躯体：2017年11月设立全资子公司赣州寒锐，拟建设锂电池废料回收和湿法冶炼生产线。目前，赣州寒锐拟投资19.1亿元分两批建设1万吨/年金属量钴新材料及2.6万/年三元前驱体。一期规划于2017年10月-2019年10月建设，采用钴的湿法冶炼中间品为原料生产1万金属量吨/年的钴粉前躯体氧化钴，有效降低钴产品加工成本；二期规划于2019年10月-2022年10月，采用废钴（三元）锂离子电池为原料生产2.6万吨/年的三元前驱体，进入新能源产业链的废料回收领域。
风险提示：钴价大幅下跌，自身项目不及预期等