棉花棉纱：市场回顾和后市展望
行情回顾：回顾本月，美棉受偏多的供需报告影响和贸易战炒作共同影响而维持震荡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止发稿时，ICE美棉主力合约最高触及83.94美分/磅，最低至78.55美分/磅，最后报收于83.18美分/磅，涨幅1.55%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内方面，受到贸易战对替代品（浆粕反倾销调查）、美棉平稳、国内新疆棉抛储供应减少等共同影响，郑棉呈现止跌上涨态势。截止发稿时，郑棉主力合约收盘报15420元/吨，涨105元/吨，涨幅0.69%。棉纱主力合约报收23115元/吨，下跌5元/吨。
美国棉市：出口方面，新作物季陆地棉净签约总体良好。最新数据显示4.6-4.12美国2017/18年度陆地棉净签约65839吨，较前一周增加62%，较近4周平均签约量减少2%；周度装运陆地棉82100吨，较前周减少28%，较近4周平均减少20%。从全年来看，截止4月5日陆地棉已签约量341.4万吨，陆地棉出口占年度出口108%，远高于去年的93%，为5年来最高。17/18年度美棉销售总体持续偏好，美国农业部亦可能在18年的供需报告中连续不断上调出口预估。播种进度方面，据美国农业部统计，截至4月8日美棉新花播种进度8%，去年同期为7%，近五年平均值为8%，总体进度一般。
印度棉市：本月印度棉价小幅上涨。S-6棉花现货价41200卢比/坎地，折80.6美分/磅，报价较上周上涨0.9美分/磅。CAI表示由于近期印度大豆价格上涨，加之虫害影响棉农收益，新年度印度有部分棉农或将转种收益更高的大豆。2018/19年度印度种植面积可能减至1100万公顷，较本年度（1226万公顷）减幅为10.3%，较美国农业部（USDA）展望报告新年度预期（1150万公顷）减少4.3%。
国内棉市：随着国内抛储的开展，国内现货价格出现了一定程度的走弱。现货方面，CCindex指数（3128B)报价15482元/吨，下跌64元/吨。化纤走势分化，粘胶报价14250元/吨，下跌550元/吨；涤纶则报价8959元/吨，上涨179元/吨。2017/18年度储备棉轮出于3月12日启动，本周轮出销售底价为15031元/吨，较上周上涨140元/吨。而在政策上，2018年新一轮抛储政策落地，在去库存背景下的棉花价格长期看好。同时我们也看到经国务院批准，自2017年起在新疆深化棉花目标价格改革。棉花目标价格由试点期间的一年一定改为三年一定，2017-19年新疆棉花目标价格为18600元。
未来展望：从国际来看，目前美棉出口维持强势，印度新花价格维持稳定，我们也注意到4月USDA供需报告偏利多，而原油价格的趋势性强势同样对化纤利多；对于国内，大格局上看，17年国储轮出顺利，去库存较为成功，新年度库销比大幅下降26个百分点至102%，基本面进一步转好，价格总体平稳。随着2018年国储轮出和贸易战的开始，在国储库存下降后以及进口棉花、棉纱成本上升后，总体价格中枢将逐步上升。
策略：总体而言，目前新疆现货压力偏大，总体仓单+有效预报数量处于历史最高位；而美棉价格长期维持强势，4月供需报告利多，同时德州干旱有可能对2季度播种的美棉产生不利影响。同时抛储开始后国内未来不断进行去库存，长期价格中枢将不断上移。对于投资者而言短期可维持波段操作，但我们要注意近期中美贸易战可能带来的风险，目前看加征关税短期利多国内棉价。长期投资者可以逢低买入并长期持有多单。
风险点：全球种植面积超预期风险、宏观汇率风险、国内政策超预期风险、替代品价格下跌风险。