投资要点
事件：银轮股份公布2017年年度报告
公司公布了2017年年度报告，实现营业收入43.23亿元，较去年同期增长38.63%；实现归母净利润3.11亿元，同比增长21.13%，每股收益0.41元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评：
营收大幅增长，毛利承压
 2017年Q4实现营业收入12.3亿元，同比增长33.8%，环比增长13.9%，再创历史新高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）营业收入较大幅度的增长主要受益于汽车行业回暖复苏、尾气排放法规升级、自主品牌乘用车产销较快增长、新能源汽车热管理等环保节能新产品开始批量生产等影响因素。公司全年毛利率26.16%，同比小幅下滑，热交换器业务毛利率26.46%，同比下降1.9个百分点，主要受到原材料铝、铁大幅度上涨的影响，毛利承压。
客户拓展顺利，乘用车换热器业务前景广阔
公司热交换器业务营收占比76%，主要客户包括康明斯、卡特彼勒、福特、吉利、广汽等，并且在2017年通过大众审核，与全球一线一级供应商站在同一平台。2017年公司热交换器业务营收同比增长35%，乘用车换热器贡献提升。公司2017年研发费用1.52亿元，同比增长41.7%，聚焦新能源汽车热管理系统研发，包括PTC水加热器，电子水阀，电子水泵等。
盈利预测和估值
我们预测2018，2019，2020年营业收入分别为55.79亿元、71.43亿元、88.65亿元，归母净利润为3.92亿元、5.40亿元、6.80亿元，EPS分别为0.54元、0.75元、0.94元，当前公司股价为9.10元，对应2018年、2019年和2020年的PE为17倍、12倍、10倍。综合考虑，维持"买入"评级。
风险提示
汽车销量增速不及预期，宏观经济波动，人民币汇率升值。