投资要点
 3月份制造业供给和需求均有所提高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，生产指数较上月上升2.4个百分点，表明制造业生产活动有所加快；需求方面，新订单指数、进口指数和出口订单指数分别较上月提高2.3、2.3、1.5个百分点，国内外制造业需求均回暖。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3月制造业指标的全面改善，主要是受春节和“两会”后企业集中开工、产能出清和行业集中度提高的影响。从近六年的同期数据看，今年3月份PMI生产指数低于历史同期均值0.1个百分点，也低于去年同期水平，表明制造业生产活动并未出现实质性的改善。
 3月份供需缺口继续收窄，代表需求的新订单指数，连续两个月高于反映供给的生产指数，表明制造业增长的内生动力有所增强。供需缺口自2016年以来的持续收窄，可能主要源于去产能和环保督查等政策的持续推行，产能过剩问题得到逐步缓解。
从反应经济周期的指标看，工业企业仍将继续去库存。3月产成品库存指数和原材料库存指数分别较上月提高0.6和0.3个百分点，都处于收缩区间。原材料库存的上升，源于2017年国内需求韧性较强，加上去产能和环保督查政策的推进，导致“三黑一色”产品价格上涨较快，使受益于价格上涨的企业尤其是国有企业，有较高意愿维持较高库存水平。产成品库存指数的上升，在于供给侧改革的有效推进，使制造业产能出清，虽然市场整体需求并未明显扩大，但行业集中度的提高，市场需求重新分配使下游企业开工意愿增强，产成品库存有所增加。考虑到未来国内需求尤其是投资需求的下降，国有企业补库存行为可持续性欠佳，工业企业仍将继续处于去库存周期。
从反映价格的指标看，3月份原材料购进价格指数为53.4%，与上月持平。受其影响，预计3月工业生产者出厂价格指数（PPI）将降至3.4%左右，全年约增长3.5%。
在非制造业中，3月服务业PMI指数有所下降，但仍位于扩张区间。随着春节假日影响的消退，生活性服务业商务活动指数有所下降，而生产性服务业和物流业快速增长。3月建筑业商务活动指数、新订单指数、业务活动预期指数均上升，表明节后建筑业扩张步伐加快，未来增长态势也较好。
从反映制造业和非制造业景气的综合PMI产出指数看，3月份该指数为54%，较上月提高1.1个百分点，表明我国企业生产活动有所扩张。2016年二季度以来，该指数与反映制造业变化的工业增加值增速出现分化走势，结束了此前的同步变化趋势，其中前者呈增长态势，后者变化平稳，表明2016年年中以来我国服务业发展势头较好，在经济中的比重上升，经济结构调整加快。
 2016年以来持续出现的“国进民退”现象，2018年依然存在。3月大型企业景气指数提高0.2个百分点至52.4%，继续在荣枯线上方波动；中小型企业景气指数分别提高1.4和5.3个百分点至50.4%和50.1%，都位于临界值上方。虽然3月份大中小型企业PMI差有所收窄，但仍延续分化态势。3月小型企业景气状况的好转，与其投资增速和资产负债率的提高一致，但这种状况能否持续，仍有待进一步观察。
风险提示：宏观经济下行、政策变动风险。