核心观点
公司业绩靓眼，净利增速略超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017年公司实现营业收入9.44亿元（+10.7%）；归母净利润2.32亿元（+52.9%），扣非后归母净利润2亿元（+47.5%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，Q4单季实现归母净利润5490万元（+51.5%），四季度及全年业绩依旧保持高增长。公司拟每10股派发现金红利6元（含税）。
核心主业高增长、高毛利，竞争优势突出，盈利能力持续强化。2017年公司自有版权图书策划及发行业务实现营收6.94亿元（+37.9%），毛利率52.7%（+1.2%），占营收比重提升至73.5%，是拉动业绩增长的主要动力。同时，公司盈利能力不断提升，2017年毛利率和净利率分别为43.7%和24.6%，同比提高7.1pct和6.8pct。
存量优质版权销售爆发力与持续性得到长期验证，新上市品种潜力巨大。公司老书持续畅销，利润贡献继续加强，《解忧杂货店》、《白夜行》等2017年稳定处于虚构类畅销榜前10，公司2016年及以前上市的自有版权图书贡献码洋较2016年上涨15.5%。同时，2017年新上市图书《活着》、《圣女的救济》、《秘密》等已进入畅销榜单前30，为公司后续良性发展积蓄能量。
 2018年一季度公司畅销书继续霸榜。1月，《解忧》、《嫌疑人》、《白夜行》分列虚构类畅销榜第1、17、20位，《百年孤独》、《恶意》和《活着》位列第21、22和25位，《窗边你的小豆豆》排名少儿类第1；2月，《解忧》、《平凡的世界》、《白夜行》及《嫌疑人》分别位列虚构类畅销榜第1、17、18及19位，《活着》、《百年孤独》、《恶意》等排名第22、24、26位，《窗边的小豆豆》位列少儿类第1。部分作品排名较2017年有所下滑主要受到中小学寒假、世界名著和经典作品销量上涨重回畅销榜的影响。
财务预测与投资建议
公司经营效率及盈利能力领先，“畅销+长销”精品兼具稳定性和爆发性。预计公司2018-2020年EPS分别为2.31、2.87和3.62元（原预测为2.23、2.81元），采用FCFF估值方法，目标价83.15元，维持“买入”评级。
风险提示
优质内容供应不足，自有版权图书收入增速不及预期，业绩增速不及预期