报告摘要
公司概览
中国新华教育营运两所学校，即新华学院（为一间民办学历教育大学）和新华学校（为一间民办中等职业学校）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以截至2016年12月31日的全日制在校生人数计算，新华学院乃长三角最大的民办高等学历教育机构。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）以截至2016年12月31日的在校生人数计算，新华学校是安徽省最大的民办中专院校。
新华学院于2005年，新华学院成为安徽省首家有权提供本科教育（专科教育除外）的民办教育机构。目前，新华学院透过11个学院向其全日制学生提供82个专业，包括58个本科专业及24个专科专业。新华学校提供专业中等职业教育及以升本科为导向的中专教育。此外，新华学校开设以升大专为导向的五年一贯制中专课程，包括新华学校的三年制中等职业教育，及新华学院的两年制专科教育。新华学校的所有学生均按全日制基准入学。新华学校目前开设16个专业。
公司于往绩期间的收入增长稳定，盈利能力方面上升，2014-2016收入复合年增长率为约10%，高于行业增速。2014-2016年内溢利复合年增长率为约14%。毛利率从2014年的56%提升至2016年的59%，净利润率从2014年的53%提升至2016年57%。学费收入是公司主要的收入来源，2016年占比达89%。
行业状况及前景
根据弗若斯特沙利文报告，中国民办高等教育在校生总数预期将由2016年至2021年按复合年增长率4.8%增加至800万人。
优势与机遇
新华学院的全日制学生于2014-2015学年、2015-2016学年及2016-2017学年达致极高的毕业生初次就业率，平均就业率分别约为96.4%、96.1%及94.4%，高于行业均值。
截至2017年9月30日，两所学校的全职师资队伍共包括625名教师。大部分全职教师均拥有学士学位，约78.2%拥有硕士或以上学位。
弱项与风险
民办高等教育产业在中国的历史相对较短，且获得广泛认可可能需时。
估值
招股定价对应2018E市盈率为20-26倍，估值较高。据悉，约53%将主要用作收购其他学校，以扩大学校网络，包括可授予学士学位的本科院校（各省会的民办高等教育机构、独立学院及中等职业学校）以及拥有教育资产或机构的实体。我们认为可以提升公司未来盈利能力，因现有学校利用率已达至84.5%。IPO专用评级7分。