零售显著转好，高端全面复苏，家纺、休闲逐步跟进。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017年零售复苏抬头，12月服装类实现16年以来第二高增速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）服装类的社零增速在2017年不断攀升，2017年前11个月服装类零售累计增速7.6%，是除2016年2月外最高累计值，零售形势延续，我们预计服装类2017全年增速将继续抬升。在宏观零售转好的表现下，品牌服饰17Q4或继续复苏，且增速将提升，预计企业收入端的转好将贡献更大业绩弹性。在此基础上我们判断，17Q4公司业绩继续恢复增长，其中基数较高的公司增速或小幅放缓，前期增速缓慢的公司四季度业绩将呈现显著增长。
中高端女装：2017年全面复苏。中高端女装自2016Q4起逐步复苏，2017年伴随着百货、购物中心等女装主要渠道的复苏，高端女装增长势头继续扩大，我们预计2017全年女装板块业绩增长明显：歌力思：受益于大女装业务的恢复，预计Q4整体零售同比增长超过两位数，2017年前三季度实现净利润增速124%，我们预计全年增速约42%，主要系：1）基数提升导致增速放缓；2）新增影视剧广告投放带来费用增加；3）新品牌萝丽儿、IRO销售展开后产生一定跌价损失。安正时尚：2017年全品牌降低产品倍率、提升性价比后销售增长明显，2017年主品牌玖姿前三季度保持同店8%的增长，尹默、安正、斐娜晨同店增速分别为9%、15%、18%，预计稳定的增长将延续至17Q4，我们预计全年收入仍将保持18%~20%左右的增长，净利润增速约16%。朗姿股份：朗姿主品牌增速恢复明显，收入端恢复增长，费用率显著下降。2017年前三季度净利润同比增长24%，我们预计全年增速约为32%。
家纺：17H2启动复苏，集中度有所提升。家纺公司经过近5年的行业调整，小品牌不断出清，龙头品牌集中度提升。从公司层面看，渠道库存不断清理，同时在消费意愿有所提升的情况下，销售单价有所提升，从而加盟商不断提升提货意愿。我们预计，受益于消费升级，2018年家纺行业仍将延续复苏。
罗莱生活：电商业务加速增长，预计4Q17电商增速约为40%~50%，线下店面扩大、产品提价使得零售显著增长，在并表莱克星顿的影响下预计2017全年业绩增长约21%。水星家纺：电商业务适应线上消费者定价需求，份额不断扩大，同时线下产品实现结构性提价，预计2017全年业绩增速超20%。
大众休闲：17Q4抬头复苏。大众休闲品牌在2017年上半年仍处于去库存阶段，随着库存清理，零售转好，大众品牌逐步进入复苏阶段。海澜之家：我们推测2017年10月、11月零售增速超10%，且较上半年加速增长；12月零售增速超20%，良好的零售确保单四季度业绩高增，我们预计2017年业绩增长约7%。太平鸟：已公布业绩预告，全年净利润同比增长约11%，实现4.73亿元净利润，略超业绩承诺的4.5亿元。
风险提示：终端需求下滑、行业竞争加剧、原材料价格波动等