■事件：近日，我们调研了浙江美大，和公司领导进行了深入交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】管理层计划，未来将继续加大销售费用投入，提高费用率；渠道方面，美大重点布局一二级城市，销售规模有望快速增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，集成灶行业目前处于高速发展期，美大作为龙头企业，产品优势显著，厚积薄发。随着公司品牌力的提升、渠道改善对终端销售的提振，美大业绩有望保持高速发展。
 ■费用投放力度仍将加大：根据公告，2017年1-9月，美大销售费用为7962.8万元，YoY+102.3%。部分投资者担忧，公司品牌投放能否持续。根据调研，美大未来将继续加大宣传投入，除了传统媒体，公司积极布局新媒体、大型展会以及地方广告投放，销售费用率将有所上升。广告投入比例方面，管理层预计传统媒体为30%、经销商40~50%（经销商在当地做广告）、新媒体20~30%。我们认为，美大营销策略的改善有助于巩固公司的市场地位，夯实长期发展的基础。
 ■完善线下渠道：近期，投资者对美大一二级市场的渠道建设较为关注。根据调研，美大将在一二级城市重点开拓建材市场和KA渠道，并鼓励一二线经销商扩增门店数量，引进合作伙伴。我们认为，公司渠道建设思路清晰，销售规模有望迎来新的增长空间。
 ■投资建议：作为国内集成灶行业的开创者和引领者，美大将受益集成灶行业普及率提升，自身品牌和渠道建设也将助力公司巩固既有优势，加之美大积极拓展主营产品种类，我们认为公司业绩高增长有望延续。我们预计美大2017年-2019年EPS分别为0.46/0.66/0.93元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为21.12元,，对应2018年32倍的动态市盈率。
 ■风险提示：集成灶行业竞争格局恶化，原材料价格上涨