本篇报告阐述了对建材各子板块（水泥、玻璃、玻璃纤维等）的市场判断与投资观点，准确预测行业的发展变化是困难的，但基本能把握对大趋势的判断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基于对房地产市场的谨慎，行业整体投资评级为“中性”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近期发布了康欣新材、长海股份、亚士创能等深度报告，欢迎交流。
水泥行业投资展望：2016年我国水泥行业利润达518亿，同比增长55%，（2015年全行业333亿）。2017年前三季度全行业利润达579亿，9月份单月利润为89亿，预测全年利润体量位于800亿-900亿之间，同比增长幅度为54%-74%。今年能有如此大的增长，主要取决于几个原因：（1）行业自律限产得到较好实施；（2）环保部门、地方政府、行业协会充分发挥积极作用，对企业的环保监控更加严格；（3）龙头企业（中国建材、海螺水泥等）赚钱意识强烈。对于2018年我们认为需求端（地产微微下滑、基建相对稳定）稳中微降，供给相对稳定，水泥价格将延续今年态势，保持稳中微涨趋势，行业整体利润保持10%增长。标的方面可持续关注盈利稳定的海螺水泥、华新水泥；具备整合预期的祁连山、宁夏建材、天山股份。
本周水泥观点：低价地区价格上涨，预计1月中下旬高价地区会迎来第一轮普降。本周全国水泥价格环比继续上行，幅度为1.3%。价格上涨地区主要是福建、湖南、广东、广西、青海和新疆等地，幅度20-90元/吨；下跌区域有河南和湖北西部，幅度10-50元/吨。12月底，受低价区价格上涨带动，国内水泥价格在高位继续保持震荡上行态势，考虑到企业发货供应紧张局面已基本解除，下游搅拌站年底资金回笼压力致使开工率下降，以及部分企业价格出现松动等影响，预计元月中下旬，高价地区将会迎来第一轮普降。
玻璃行业投资展望：沙河地区部分生产线停产，全国没有排污许可证的生产线还有十几条，后续限产有望从沙河向全国蔓延。生产线关闭，降低了纯碱需求，纯碱价格后期有望下滑，同时玻璃价格在上涨，行业利润有望大幅改善。关注旗滨集团、信义玻璃。
本周玻璃观点：价格走势超出预期，排污许可证的实施有利于后期价格的稳定。月末全国白玻均价1658元，环比上月上涨22元，同比去年上涨160元。从区域看，华南地区部分厂家清理库存，价格变化幅度不大；华东地区受到沙河减产影响，部分地区价格有所上涨；华北地区市场需求相对稳定；东北地区冬储政策出台，价格超出预期。12月份以来玻璃现货市场走势超出预期，主要是受到市场需求尚未大量减少，以及近期产能集中减少的双重因素影响。目前看北方地区尚存在一定的赶工市场需求，南方地区的市场需求还要延续到春节之前。再加之近期纯碱价格的大幅度回落，增加了生产企业挺价运行的信心。整体看一月份现货市场维持当前价格是大概率事件。同时排污许可证的实施，也将严格或者限制产能的增加，有利于后期现货价格的稳定。
玻纤，中高端产品景气持续，中材科技等受益：本月，无碱砂市场迎小涨，电子纱成本支撑短市看涨。行业整体较为稳定，下半年，中高端产品已有所提价。用于新能源汽车、轻量化领域的热塑性玻纤，预计未来2年景气度能持续，其在泰玻产品中占比预计达到25%左右。风电装机下半年回暖，预计明年装机容量能有20%的增长，风电用纱将受益。两者在泰玻的产品中占比预计达到50%-60%。泰玻等行业前两名同属中国建材集团，预计价格会保持相对稳定，成本还有下降空间，中高端玻纤产品景气度持续，龙头企业最受益。
重点推荐标的：中材科技、伟星新材、东方雨虹、三棵树、康欣新材、长海股份。（1）中材科技：新材料龙头，业绩高增长，开启新征程。泰山玻纤（全国第二）景气持续，中材叶片（全国第一）转入上升通道，锂电池隔膜业务（中材锂膜）有望成为新的利润增长点。预计2017-2019年EPS为1.01/1.74/2.11元，目标价40元。（2）伟星新材：收入维持较快增速，防水涂料静待放量。公司PPR消费属性强，中长期受益消费升级、集中度提升。未来发展看品类延伸、渠道下沉、区域拓展，前置净水器与防水涂料将打开新市场。预计公司2017-2019年的EPS为0.85/1.04/1.29元，目标价23元。（3）东方雨虹：收入增速是核心指标，毛利率阶段下滑，不改长期增长趋势。防水意识提高，地产行业集中度提升，公司处于市占率加速提升的良好时期，渠道深耕、品类延伸将助力增长。详情请关注我们4月份的《防水行业深度报告：防水步入后建筑，雨虹十年十倍长》。（4）三棵树：三费费率进入下降通道，带动业绩增长超预期。公司品牌定位明确，环保健康；零售端深耕三四线城市，工程端持续发力地产大客户，推出股权激励，中长期发展大有潜力。预计2017-2019年EPS分别为1.81/2.62/3.64元，目标价95元。（5）康欣新材：作为集装箱底板龙头（2016年市占率15%），通过扩产与收购新华昌木业稳步提升市占率，掌握速生材技术+林板一体化，契合集装箱轻量化+低成本化的发展趋势，受益集装箱行业回暖；COSB环保板受益消费升级。预计2017-2019年EPS为0.47/0.56/0.70元。（6）长海股份：公司是玻纤制品领先企业，短切毡和薄毡领域的细分龙头，通过整合，打通了玻纤纱、玻纤制品及玻纤复合材料的全产业链。玻纤行业，供需再平衡促周期上行，技术常进步是成长动力。历史上，公司成长性突出，随着玻纤生产线的冷修技改，热塑性复材项目的投产等，将再次快速发展。。
风险提示：地产新开工大幅下滑，行业供给超预期，原材料价格波动等。