投资要点
当前行业核心观点：当前我国军费规模已过万亿，且军费增速全球领先。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】十九大继续强调军队建设要适应世界新军事革命发展趋势和国家安全要求，至本世纪中叶我国要全面建成世界一流军队。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前国防与军队改革、军工院所改制、央企混改等改革措施不断深入，“改革”成为国防军工体系的时代标签，正促进军工领域在行业发展模式和效率上发生重大变革；此外，军民融合战略获得持续推进，军工企业懂得利用资本市场谋取集约化发展。我们认为行业基本面因以上措施将获得持续向好的支撑。
 11月9日晚，四创电子公告中电博微作为电科系二级子集团正式成立，未来四创电子将作为中电博微资本运营的唯一上市平台确立，背靠研究所涵盖原母公司38所，并新添8所、16所、43所，待注入备考净利润显著扩张，资本运作逻辑显著变化，自我们9月中旬底部推荐以来最高区间涨幅达30%。而同样发布过此类子集团公告的某公司表现却相对一般。在资产注入类品种投资机会的把握上，有如下启示：资产证券化率提升作为投资机会要高度谨慎，本身估值与业绩合理匹配且背后具有高成长性民品资产及核心军品（而非战略性）的上市公司在资产注入方面的投资机会更为显著；估值高且背后待注入资产成长性匮乏的上市平台更可能是投资误区，例如部分航天系下属上市公司资产重组复牌后一月内跌幅达40.26%、33.09%。我们仍然建议高度关注估值合理、背靠优良资产的部分电科系下属如四创电子这样的资产证券化上市平台。
当前军工板块估值水平位于历史合理区间低位，机构配置比例位于低位。可关注地缘政治局势的发展、院所改制与混改政策的进展以及军改影响逐渐消退对军工企业订单恢复的变化；结构性来看，部分军工企业业绩恢复性增长可能已在途中。建议投资者在板块调整时增加具有良好预期且估值相对合理的基本面品种与军工集团院所改制品种等的配置。
行情回顾：本周（2017.11.27-2017.12.03）大盘下跌1.08%，中证军工指数上涨0.17%，报收8979.85点,跑赢沪深300指数2.76个百分点，跑输创业板指数1.06个百分点，市盈率（TTM）90.41，市净率3.01。涨幅前五包括：振芯科技（11.13%）、紫光国芯（9.37%）、华力创通（7.63%）、凌云股份（7.19%）、东华测试（7.04%）。跌幅前五包括：奥普光电（-8.07%）、航天通信（-4.56%）、海格通信（-4.37%）、航天长峰（-4.30%）、德奥通航（-3.96%）。
投资建议：基于军工行业基本面持续向好、军民融合战略持续推进以及行业在改革方面实质性地推进，我们推荐重点关注的标的为：【基本面主线】中航光电（业绩优异的军用全领域、新能车与通信领域高端连接器）、中直股份（直20确定推动收入重回高增长通道）、航发动力（新型国产航发批量列装）；【改革主线】四创电子（业绩稳健增长，资本运作大变革）、中航机电（业绩稳健&改制示范，资产注入预期强）、国睿科技（电科系14所资本运作平台）、杰赛科技（电科系通信资产运作平台）、航天电子（航天系改制示范）、内蒙一机（兵器系混改先锋）、中电广通（船舶重工军用电子信息业务整合平台）；【低估值】中国动力（舰船全动力资产唯一上市平台）。
风险因素：军民融合政策支持低于预期，军工领域院所改制与混改进度慢于预期等，市场风险偏好持续下行等。