投资要点
能源结构优化调整，全社会用电量增速回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】电力生产持续过剩大背景下，能源结构调整势在必行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）经济发展与环境治理需要大力发展清洁能源，风电、光伏等可再生能源和天然气等清洁能源面临新的发展机遇。
旧时王谢堂前燕，飞入寻常百姓家。与风电、火电和核电不同，光伏和天然气与民众的日常生活日渐紧密。光伏作为曾经的清洁能源贵族，如今随着使用成本的快速下降，正在进入寻常百姓家庭。2017年上半年国家电网区域内分布式并网户数累计已达41万户。随着煤改气、油改气等计划的推进和实施，天然气也正在全面进入中国百姓的日常生活。
光伏：分布式装机爆发，先进技术加速产业化应用。中国的光伏产业链完善，规模、技术均引领全球。当前中国的光伏产业正在经历先进技术加速产业化升级的过程。我们认为具备核心技术，能够生产“低成本+高效”产品的企业将赢得未来。2018年光伏制造产业链各环节可能有比较激烈的竞争或价格战，各环节光伏产品价格可能会快速下滑，单晶组件占比会有明显提升。价格竞争带来的是出货量放量，毛利率下滑，净利润下降的经营业绩。一些生产成本高的企业将彻底被淘汰出局，最终剩者为王，剩下的光伏巨头将会成长为真正的千亿级别的巨头。
投资建议：光伏制造推荐保利协鑫能源（3800.HK）、隆基股份（601012.SH）和晶科能源（JKS.US）、晶澳太阳能(JASO.US)等,光伏运营端推荐协鑫新能源（0451.HK）和信义光能（0968.HK）。
燃气：气价重心长期向下，城燃公司受益。中国能源转型和结构调整使得清洁能源-天然气的消费量迎来快速提升阶段。我们预计未来城市燃气和发电用气将快速增长，工业燃料有望贡献一定增速，化工行业用气则难有大幅增长。随着我国天然气消费量的高速增长以及管道运输能力的提升，预计中国的天然气进口气量仍将持续快速发展，而对外依存度预计将继续攀升。我们预期未来中国天然气市场将维持供过于求的局面，国内市场的天然气销售价格重心长期下移，利好城市燃气运营商。
投资建议：推荐新奥能源（2688.HK）、华润燃气（1193.HK）及中国燃气（384.HK）。
风险提示：宏观经济下行；用电增速下降；电力供给过剩。