政策加码，PPP规范发展势在必行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017年以来，PPP规范性政策陆续出台，其中以财政部50号文、87号文和92号文为代表。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为立项不规范、政府承担了过度风险的政府购买服务名义下的“伪PPP”项目可能会受到影响，但规范的PPP项目影响不大。长期来看，PPP规范性政策的出台是为了真正引入市场的机制和资源，提升管理能力，促进公共服务提质增效，长期将有利于PPP模式的健康发展。
 PPP项目入库规模不断扩大，落地率持续提升。2017年以来，财政部PPP入库数和投资额仍在不断扩大，截至9月末，财政部PPP入库项目数为14220个，投资额为17.8万亿。项目落地率为35.2%，环比提高1.1个百分点，比去年末提高3.6个百分点，同比提高9.2个百分点，落地率持续提升。PPP模式推广带动园林板块公司订单高增长，且PPP订单占比大都有所提升。
园林板块业绩持续高增长。2017年1-9月园林板块共实现营收约313亿元，同比增长56.67%，较上年提升了34.6%，高于建筑装饰板块约47.24个百分点；实现归母净利润32.5亿元，同比增长63%，较上年同期提升了18.23个百分点，高于建筑装饰整体增幅约50.25%。在建筑装饰二级子板块中，2017年前三季度园林板块的营收和归母净利润增幅均位于首位，大幅领先其他子板块。我们预计在整体行业订单加速的背景下，园林整体板块全年有望维持高增长。
内生外延，“大生态”助力园林超预期。第十九次全国代表大会上，习近平总书记提出要加快生态文明体制改革，建设美丽中国。随着生态文明建设的持续推进，园林板块有望受益，既可以在生态园林主业寻求内生增长，又可以抓住“大生态”的发展方向积极转型，在生态环保和生态旅游领域有所突破。我们认为生态环保和生态旅游市场空间庞大，龙头公司由于品牌实力、融资能力、PPP专业性以及后期运营能力强，在订单的获取上占有显著优势，未来将持续受益。推荐关注：岭南园林、东方园林、铁汉生态、文科园林。
风险提示：宏观经济大幅下滑，项目进展不及预期。