投资要点
汽车电动车快速增长，材料龙头受益最多：全球电动汽车产业同步扩张，国内电动汽车维持高速增长；海外电动汽车在经济性和政策双重推动下，新车型、新平台快速投放，市场迅速打开。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计2018年全球电动汽车增长超50%，杉杉作为材料行业全产业链的全球龙头受益最多。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
正极材料将持续贡献最大，优质产品结构带来优质客户保增长：控股公司杉杉能源2017Q3预计实现归母净利1.5-1.7亿元，同比增长1倍以上，产品结构优化，研发不断创新从而带来优质、稳定的客户是公司实现高增长及未来持续增长的重要保障。预计未来2-3年内以622NCM为主，811逐渐实现生产替代，优质的产品结构将实现极强的客户黏性，保障增长。
负极材料地位稳固，艰难期已过：杉杉股份作为负极材料全球龙头，市场占有率持续稳定，地位稳固。年初以来，上、下游两端价格承压，目前已逐步缓解。随着全新负极产线建成，负极盈利能力预计持续提升。
电池材料全产业链全球霸主雏形已现：公司积极布局电池材料全产业链，已经实现正极、负极、电解液等核心材料的全面爆发，利用已有客户打开市场，通过优化产品结构、提供全包服务持续提升客户黏性，全产业链全球材料霸主雏形已现。
投资建议：预计公司17-19年EPS分别为0.69、0.82、0.96元，对应PE分别为33、27、23倍，增持评级。
风险提示：新能源汽车发展不达预期、公司产能投放不达预期的风险。