核心观点：集成电路是规模巨大、战略地位显著的基础产业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其在经济发展和国家安全中至关重要的地位决定了我们在综合国力达到较高水平后，必然借助国家意志完成这一产业的追赶与超越，获取全球话语权。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着国家和地方层面集成电路产业基金的陆续成立，集成电路产业投资高峰即将到来。集成电路制造厂的密集投建，预示着国内集成电路制造设备投资大周期已然来临。集成电路制造设备品类多样、技术难度不一，市场空间及进口替代难度均有较大差异：光刻机等高价值核心设备进口替代仍需时日，但测试、长晶和刻蚀等设备或将逐步得到突破，有望从国内集成电路产业投资浪潮中获得市场机会。对应到股票市场投资，核心逻辑是沿着设备进口替代的难易程度以及市场空间，发现有望深度受益我国集成电路产业发展的国产设备制造标的。我们认为，测试设备由于门槛相对较低，且市场空间足够大，竞争格局较好，已迎来较好投资机会。
产业迎来投资高峰期，装备需求大周期已然来临。①作为全球集成电路第一大市场，当前自给率不足40%，进口替代迫切，装备制造及晶圆生产等产业短板亟待解决；②作为关乎国家战略和经济安全的产业，集成电路产业的追赶并超越势在必行；③随着相关政策及各地资金陆续到位，国家意志支持之下，产业投资高峰期即将来临；④占集成电路制造投资比例最高的生产设备将深度受益本轮行业投资高峰。
投资高景气确定，进口替代将遵循先易后难路径。①在产业上，集成电路生产涉及材料、装备等众多领域；在投资重点上，设备投资占比最高且技术封锁严重，是行业发展的关键；②国内集成电路装备制造基础薄弱，差距明显，但随着国内各骨干企业的持续投入，部分核心设备正在实现突破。③集成电路投资逻辑上，将遵循从易到难的进口替代路径，测试设备由于其市场规模较大、技术门槛相对较低，有望首先迎来投资机会。
测试设备已相对成熟，市场空间广阔仍有较大成长空间。①集成电路测试贯穿始终，是行业健康发展的重要保障，且自身技术门槛相对较低，有望率先实现进口替代；②当前国产测试设备从产品和收入上，仅吃透了小部分国内市场；③随着数字IC和晶圆制造领域的测试设备逐步成熟，国内测试设备商市场拓展空间广阔。
投资建议：从集成电路装备角度，沿着技术难度决定的进口替代先后路径，我们建议关注长川科技（测试设备）、至纯科技（高纯设备）、晶盛机电（长晶炉）、北方华创（蚀刻机等）。
风险提示：国内集成电路产业投资下滑，设备研发进度不达预期。