◆事件：管理层、空中网及体育之窗认购公司股份
 11月2日，公司股东大会决议通过批准公司管理层、空中网、体育之窗以1.85港元/股的认购价，分别认购公司0.89、0.71、0.64亿新普通股，合港币1.65、1.32、1.2亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司次日股价上涨4.44%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 ◆业绩回顾：1H17收入同比下降34.5%，归母净亏6,842万元人民币
 1H17公司上半年收入2.7亿人民币，同比下降34.5%。其中，PC游戏收入为1.22亿元，同比减少40.6%；移动游戏收入为1.20亿元，同比减少27.9%。归母净亏损6,842万元人民币，而去年同期归母净利7,600万元人民币。业绩大幅下滑主要由于: 1）棋牌业务遭遇激烈竞争，线上开房卡功能对整个棋牌行业造成一定影响; 2）公司主要移动运营支付伙伴的付费政策发生不利变动，对公司国内PC端及移动端棋牌业务造成重大负面影响。
 ◆公司管理层首次认购股份，彰显对公司未来发展的信心
虽然公司短期业绩大幅下滑，但管理层已积极采取应对措施，通过大幅增加线上/线下比赛的频率，并推出最新WPT赛事，留住平台高净值用户；同时，公司在产品中加入支付宝、微信等第三方支付方式，以减轻移动运营商付费政策变动造成的不利影响。我们认为“房卡”功能及移动运营商付费政策的改变，短期造成公司业绩下滑，但长期或将加速公司在业务结构及支付结构的蜕变。而本次股份认购彰显公司高管及主要股东对公司走出目前困境、改善业务结构、提升经营效益的信心。公司其他业务亦继续取得进展，或将在未来几年为公司带来新的业绩增长点。1H17，中棋惟业已经实现盈利。联盟电竞与美高梅集团签订合作协议，在其拉斯维加斯酒店内开设全球旗舰电竞馆，美高梅集团将提供大量市场推广及其他支持。
 ◆目标价下调至3.27港元/股，维持“买入”评级
综合考虑短期内公司受“房卡”模式的冲击及移动运营商付费政策的不利变动，及我们对公司未来发展的预期，下调17-19年公司收入分别为6.57、8.76、9.64亿元人民币，同比分别增长-25%、33%、10%；下调净利润分别为-50、90、185百万人民币。基于绝对估值，我们下调公司目标价至3.27港元/股，但仍较当前有40%的上涨空间，维持“买入”评级。
 ◆风险提示：棋牌业务改善不及预期。