事件：
公司发布2017年三季报，前三季度实现营收68.39亿元，同比增长40.39%；营业成本47.32亿元，同比增值43.56%；实现净利润11.76亿元，同比增长38.38%，基本每股收益为0.97元，同比增长1.04%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
观点：
服务品质提高助力“加速度”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）物流服务逐渐成为网络购物体验重要的环节，电商对快递行业的需求开始升级。公司有效申诉率连续10个月保持“通达系”较低水平，9月有效申诉率降至百万分之1.17，同比降低67%。服务品质大力提升，公司前三个季度收入高达40.39%，明显跑赢行业（29.8%）十个百分点；业务收入加速度的背后，必定是业务量增速跑赢行业（三季度未披露业务数据），公司业务量市场份额将持续提升。未来三年快递行业将持续保持30%左右的高速增长，叠加市场份额提升所带来的乘数效应，将大幅提升公司成为中长期整合者的概率。
卓越的成本管控拓宽公司护城河。行业逐渐从“价格竞争”转向“服务竞争”，而无论是提高服务的时效性，或者是提升作业环节全程的管控力，均需加大转运中心、运输车辆、飞机等重资产的投入。公司前瞻性的优化转运中心布局，并成为“通达系”中唯一一家转运中心100%自营的公司。100%的转运中心自营率，将显著提高快递公司总部对全网络的管控能力，降低整体运营成本。2015-2016年公司转运中心成本的增幅仅为11.22%、24.1%，远低于业务量增速。未来不断加盟重资产投入，必将会带来成本支出压力，而卓越的成本管控能力无疑将会拓宽公司的护城河。
快运首次起网志在综合物流服务提供商。快递与快运的融合渗透是大势所趋。10月10日，韵达快运正式起网，一方面通过零担拓展B2B业务，进而摊薄公司干线运输成本；另一方面丰富公司产品线，从客户需求出发，为客户提供一站式解决方案和全链路综合物流服务。
旺季前提价彰显公司对未来发展的信心。10月12日，公司紧随中通快递之后宣布涨价。在业务量增速大幅领先行业的情况下提价，一定程度彰显出公司对未来发展的信心，不仅要市场份额，还要利润！在CR8持续创近三年新高背景下，我们认为此番提价意味着行业价格战将会进入尾声，快递单价有望企稳回升。
加速布局展现“金融野心”。10月14日，公司联合韵达香港在天津自贸区注册“安诺韵国际融资租赁（天津）有限公司”；同一天，联手中通、圆通、申通等成立保险公司，各持股16%。通过在物流金融领域的布局，既有利于整合行业资源、协同快递核心主业发展，进一步实现公司的产业扩张和生态整合，又利于培育新的经济增长点。
结论：
在快递行业逐渐从“价格竞争”转向“服务竞争”下，公司快速提升的服务品质及较高的转运中心自营率，将进一步拓宽其护城河。卓越的成本管控能力，助力公司在保持竞争力的同时可保障业绩增速。且下半年“双十一”“双十二”影响力持续发酵有望继续带来超预期表现。预计2017-2019年EPS分别为1.68元、1.95元、2.28元，对应PE为30.89X、26.54X、22.71X，给予公司“推荐”评级。
风险提示：
行业整合的价格战；电商增速不及预期；加盟商管理风险。