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研究报告:华鑫证券-可转债周报:耐住眼前寂寞,逢低布局-171023

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-10-24 09:06:45
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐鹏
研报出处: 华鑫证券 研报页数: 16 页 推荐评级:
研报大小: 1,113 KB 分享者: how****95 我要报错
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【研究报告内容摘要】

市场回顾:上周,沪深300指数震荡微涨,报收于3926.85,涨幅0.15%;中证转债指数下跌,报收于303.86,跌幅1.11%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周,雨虹转债上市,可转债市场周成交金额为55.5亿元,环比上升46.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
可转债/可交债跌多涨少:上周,不计刚上市的雨虹,仅7支可转债和公募可交债上涨。涨幅最大的为国资EB,涨幅4.11%,其次为宝钢EB和广汽,涨幅分别为2.04%、1.43%。跌幅最大的为国君,周跌幅2.65%,其次是永东和三一,跌幅分别为2.42%、2.32%。正股方面,中国太保领涨,周涨幅4.68%,中国石油和广汽集团紧随其后,涨幅分别为2.13%和2.11%。跌幅榜上,浙数文化跌幅6.53%排名第一,其次为永东股份和国金证券,跌幅分别为6.01%和5.45%。
到期收益率超过3%的可转债/可交债达5支:其中,到期收益率最高的是凤凰EB,YTM为4.20%;其次是山高EB和国盛EB,YTM分别为4.09%和3.59%,皖新EB(3.30%)和浙报EB(3.19%)经过近期调整后,到期收益率也超过3%。
新债观点:雨虹转债首日收盘价在120元以上,高于我们预期。随着未来中国房地产行业集中度的进一步提升,东方雨虹有望凭借其品牌及技术实力进一步扩大市场份额,同时,公司过去几年在新产品线的布局有望逐步迎来收获期,未来前景可期。但由于雨虹转债绝对价格较高,难以发挥转债进可攻退可守的特性,因此我们暂不将其纳入重点跟踪池。
可转债投资策略:上周,受债券市场收益率上行和可转债市场扩容预期的影响,可转债市场震荡走低。由于大扩容是渐进式的,因此估值的压缩难以一步到位,因此需要耐住眼前的寂寞。我们继续建议紧握低位建仓的优质标的,同时在新券中掘金。在存量市场,我们继续延续之前提出的两种投资思路,第一种看回售,即选择绝对价格低,同时距离回售期较近的个券,例如15清控EB、15天集EB和国盛EB;第二种看溢价率和正股弹性,重点关注蓝标、中油EB、皖新EB和以岭EB。
 

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