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 2017年10月8日，国家旅游局先后公布了《2017年国庆中秋假日旅游市场情况总结》，同时各地及部分重点景区也陆续公布了2017年国庆中秋黄金周客流数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
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 2017年国庆中秋黄金周，全国客流、收入整体仍保持稳定良好增长
 1、2017年国庆中秋黄金周客流收入符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2017年，国庆中秋喜相逢，形成八天长假。总体来看，据国家旅游局数据中心综合测算，本次假日期间，全国共接待国内游客7.05亿人次，实现国内旅游收入5836亿元，按可比口径前7天与2017年同比计算，分别增长11.9%和13.9%，与此前中旅院的预计大致相当（此前中旅院预计国庆中秋旅游人数同比增长10%，旅游收入同比增长12.2%）。从民航的数据来看，2017年国庆假期（10月1日-10月8日），民航共运送旅客1295万人次，与2016年同期相比增长14.6%；平均客座率超过80%。
 2、2017年国庆中秋黄金周我国人均旅游消费828元，同比增长约1.80%，相对平稳。虽然从行业趋势来看，消费升级在加速，但从假期数据来看客单价的提升并不明显。我们认为，这一方面与国内旅游收入统计口径中相对占较大份额的航空、铁路、多数景区门票收入其对应的客单价高峰期已经平稳（机票受全价票限制，火车票、门票高峰期同价），另一方面，自由行、自驾游日益盛行，在住宿选择上民宿等非标住宿日益兴起（根据Airbnb数据，今年假期国内游民宿预定增长126%），且错峰出游下非景点目的地占比日益提示，而自由行、自驾游下的部分个性化旅游消费实际计入收入可能统计不完全，从而也在一定程度上影响了黄金周国内旅游客单价的提升。
 3、国庆黄金周我国零售餐饮销售额约1.5万亿元，日均增长10.3%，保持稳定增速。其中餐饮仍然以大众餐饮为主，，中秋宴、婚庆宴、亲友宴唱响餐饮主旋律，云南、吉林、天津、陕西、黑龙江重点监测餐饮企业收入同比分别增长22.3%、13.4%、12.5%、11.9%和11.7%。
 4、8天长假下：本次黄金周一是翘尾效应，二是错峰出游下出现三段出游高峰。一方面，从下图可以看出，今年国庆中秋八天黄金周增速在中秋当天出游同比达到高峰，且呈现明显的翘尾效应。另一方面，今年黄金周呈现三段高峰，9月28日~30日开始呈阶梯式增长，10月1日~3日迎来客流高峰，10月4日~6日则是一波错峰出游小高峰。结合广之旅的统计数据，10月1日~3日出游人数合计占比五成，而9月28日~30日出游人数占比三成，10月4日~6日出游人数占比两成。80后、90后继续成为消费主力军，亲子家庭游占比不低。根据广之旅的调查数据，国庆总体出游中，25~40岁游客占比80%；从出游人群来看，以家庭为单位占比最高为60%。而携程网大数据显示，假日出游人群中，亲子游客预计占总人数比重为32%，家庭游客预计占总人数比重为42%。
出境游：8天长假下，出国游有所加速，港澳台开始反弹
据国家旅游局出境团队数据，预计假日期间出境游客数将超过600万人次，占全年出境旅游人次1.27亿的5%左右，其中，东南亚的比例最高，超过45%，其次是港澳台地区、东亚地区（日韩），东南亚占据前10名的目的地中的6个。并且，根据国家旅游局统计数据，团队游客旅游目的地向长线发展，俄罗斯、澳大利亚、美国等欧美国家位于前列，自助游客则集中于短线出行。
具体来看，参考此前中航信的预定数据，如下图所示，8天长假下，国际航线预订量121.0万人次，同比增长12.8%（基数参考去年国庆七天+中秋最高峰1天），较2016年同期8.9%的增长进一步加速；港澳台预订量达到30.1万人次，同比增长14.0%，较去年同期6.9%的下滑明显逆转。与之相比国内航线增长9.2%，与去年同期相当。
 2、从各目的地的情况来看，出境游方面，今年“十一”黄金周最受中国游客青睐的前十个国家及地区，分别是：日本、泰国、香港、韩国、台湾省、美国、澳大利亚、澳门、越南及新加坡。其中，受日元对人民币汇率持续走低等因素影响，今年日本预订量同比涨幅达到18.5%，预订量达到21.3万人次，排在境外出境游的首位。韩国受萨德事件影响严重，韩国航线预订量同比下降28.3%。台湾市场此前一直低迷，本期终于逆转增24.8%，达到了13.3万人次。泰国排名东南亚市场首位，2017年黄金周预订量达到18.3万人次，同比增长10.5%,，较2016年同期有所恢复。此外，越南继续保持较快增长，同比增长55.9%。从长线市场来看，澳洲增长最快，澳大利亚、新西兰预订量同比增长分别达40.1%、52.4%，较去年明显加速，受签证以及移民政策的影响，美国同比增速相对平稳，欧洲市场俄罗斯增长最快，达31%，德国、法国增长较去年同期也明显改善。
从广之旅数据来看，今年黄金周赴境外旅游人数较去年同期增长20%，其中，东南亚、澳新、日本、美加四大板块增幅达40%-60%。排名靠前的国家依次为：俄罗斯、泰国、越南、新加坡、马来西亚。
国内自然景区增速已遇瓶颈，休闲游景点出现分化
从国内出游分区域的情况来看，如图9-10所示，从人数来看，贵州、吉林、湖北等省份客流增长较快，从收入增长来看，新疆收入增长最快，而海南省的客流增长仅居中，但收入增长仍可圈可点。同时，贵州、内蒙和广西等省份的旅游收入也保持较快增长。
自然景区受接待瓶颈和限流影响增速进一步放缓，仅桂林区域景区持续受益春晚效应以及三亚南山受益区域景气表现较为良好。居民收入水平的提高，消费升级的背景下，居民越发注重出游质量，传统景区高峰期人满为患导致吸引力大减，加之限流及自身接待瓶颈，黄金周增长已经趋于平稳。具体来看，黄山景区今年黄金周日均增长2.69%，九华山景区日均下滑5.36%，宏村客流按日均口径计算也有所下滑，而峨眉山景区日均客流下滑8.60%，主要受九寨地震影响，张家界武陵源核心景区一次进山人数下滑5.29%。而桂林区域持续受益春晚效应表现良好，漓江景区、银子岩、两江四湖景区客流分别增长15.52%、22.79%、35.52%，三亚南山景区客流增长22.14%。
从休闲景区的情况来看，情况有所分化。古北水镇前7天客流下滑17.4%，一方面是由于八大长假导致出境游等分流，另一方面与堵车以及随后降温、雾霾等天气因素有关，但收入增长预计好于客流增长。乌镇前8天游客增长约10%（前7天客流同比增长约2.68%），收入受门票提价影响估算在增长35%以上。但杭州宋城景区在“我回大宋”穿越活动的推动下，客流日均增长达到42%，表现非常出众，再次体现公司出色的活动营销策划能力，与此同时炭河千古情黄金周接待游客超过20万人次，但丽江千古情受区域旅游整治影响预计客流有所下滑。同时，海南区域在高基数下仍然表现良好，黄金周期间，三亚海口两家免税店接待总人数15.70万人次，同比增长22.6%；销售收入20846万元，同比增长43.4%，其中三亚免税店客流增长约15%，我们估算其中三亚免税店收入增速在30-40%。
预计旅游板块重点公司三季报业绩增长约30%，权重股推动下有望保持较快增长
结合我们对行业的跟踪分析以及重点公司研判，我们初步预计旅游板块重点公司三季报情况如下表所示。总体来看，我们预计旅游板块重点公司三季报业绩增长约30%，有望较中报20%左右的增速显著加快，预计主要与权重个股中国国旅（日上并表，且预计三亚免税店三季度有望继续表现较良好）、首旅酒店（如家有望继续高增长）、锦江股份（受益酒店行业景气较快增长及维也纳等并表推动）Q3有望较快增长推动。
建议淡化黄金周数据，四季度建议立足稳健精选龙头同时布局2018年，维持板块“超配”评级
整体来看，2017年国庆中秋超长黄金周，国内游人次和收入分别增长11.9%和13.9%，保持稳健增长，出国游有所加速，港澳台区域开始反弹。虽然多数一线自然景区增长平稳，但结合我们此前的分析，随着带薪休假的逐渐普及以及居民休假意识的增强以及旅游频次的提高，加上景区高峰期限流的影响以及天气等相关因素的扰动，“十一”黄金周的指示性意义本身在持续减弱。传统一线景区客流的新的增长点更多在于52个周末、淡季客流增长以及暑期旺季的客流挖潜。不过今年人文景区也出现了一定的分化，三亚免税店收入增速预计良好，宋城杭州景区通过良好的活动营销与景区深度挖潜仍然实现了较好地增长，乌镇景区客流增长平稳，但提价推动下收入仍保持较快增长。
与此同时，结合旅游板块重点公司三季报前瞻，权重股中国国旅、首旅酒店、锦江股份等三季度业绩增长预计有望继续表现出众，进而有望支撑旅游板块三季报整体加速增长。
整体来看，我们建议淡化黄金周数据，因为接待瓶颈的存在，但可以重视行业趋势的不断强化。结合我们对重点公司的三季报前瞻，兼顾布局2018年，我们继续首先优选休闲游景气度高细分跑道龙头个股，仍首推中国国旅、锦江股份、首旅酒店；二是全域旅游下供给侧改革优化的景区国企：黄山旅游、峨眉山A、桂林旅游等，三是建议着眼2018年估值逐渐合理，四季度逢低逐步布局出境游三龙头：凯撒旅游、众信旅游和腾邦国际。从中长线角度，宋城演艺、中青旅、三特索道等休闲游龙头标的也具有战略配置价值。