陶瓷机壳有望成为公司今年最大业务和未来主要成长动力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7、8月份三环陶瓷机壳出货量伴随小米6出货量一起攀升，9月份Mix2开始备货，出货量环比继续大幅增加，除了直接供应成品，三环也为其他后道加工厂商供应毛坯。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计三季度单月陶瓷机壳收入可超过上半年整体，成为公司业绩最大的增量，全年来看，预计陶瓷机壳将超过光纤插芯成为公司占比最大的业务，营收占比达到26%。
插芯企稳恢复增长，PKG、基片今明两年贡献重要增量。1）判断后续光纤陶瓷插芯价格走势将稳定，2H17插芯业务营收同比基本企稳，明年恢复增长；2）PKG、陶瓷基片产品均呈现供不应求局面，成为今明两年重要增量之一，预计复合增速在30%以上；3）陶瓷指纹设别盖板今年新客户导入支撑出货量增加，营收预计持平。燃料电池隔膜板今年预计持平，未来成长性仍旧看好。其他业务如MLCC、接线端子受益于需求端改善也有可观增长。原有业务总体上从2H17开始重新回复增长。
低点已过，下半年业绩有望逐季改善，维持“增持”评级。3Q17陶瓷机壳增量明显，预计3Q业绩有望同比恢复增长，下半年将逐季改善。公司于精密陶瓷领域积累深厚，今年将是陶瓷机壳跨越之年，主要客户出货量下半年有望显著提升，明年有望爆发式增长，PKG、陶瓷基片等其他业务增量可观。预计2017-19年EPS分别为0.70、1.03、1.27元，对应PE为33、22、18X，维持“增持”评级，建议重点关注。
风险提示：陶瓷机壳应用低于预期、产能扩张不及预期、光通信建设趋缓