一、事件概述
近期，建滔积层板发布公告：因原材料市场铜箔、桐油、木浆价格不断攀升，玻璃布供应短缺，原材料供不应求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】为缓解生产压力，公司决定对FR4/CEM3型覆铜板涨价20元/张。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
二、分析与判断
行业领军企业建滔积层板两个月内提价三次，覆铜板涨价预期持续提升
 1、建滔积层板作为全球最大的覆铜板生产商，两个月内提价三次。7月26日建滔提价10元/张，8月21日提价10元/张，9月6日提价20元/张。此轮提价不仅频率高，而且涨幅大，超出市场预期。
 2、上游原材料铜箔、玻璃布供应持续不足，覆铜板涨价预期不断提升。CCFA数据显示2016年全年国内的锂电铜箔需求约为6.47万吨，而有效产能只有约5.44万吨，形成约1万吨缺口。铜箔壁垒高，产能释放需要18～24个月，2017年全年铜箔依然供不应求。同时玻璃纱厂因2013~2015年竞争激烈，产能下降明显，叠加2016年玻璃纱厂陆续进入冷修期，玻璃纱供应不足。原材料供应短缺，导致覆铜板市场涨价预期不断提升。
 3、我们认为，覆铜板上游原材料供应不足至少持续至2018年中旬，同时全球覆铜板行业排名第一的建滔积层板不断提价，整个行业涨价预期不断提升，覆铜板下半年有望再次进入涨价周期。
公司四季度覆铜板产能陆续释放，业绩有望再次提升
 1、公司2016年开始在青山湖科技城投资建设“年产450万平方米高频、高速、高密度及多层印制电路用覆铜板项目”，预计今年四季度投产。同时公司在发展过程中对普通覆铜板产线进行升级改造，升级后的产线具备生产更高毛利的高端导热覆铜板的能力。
 2、公司看好覆铜板行情，再次扩大募投项目覆铜板产能，将原计划“新增年产1万吨树脂基纤维增强型特种复合材料技改项目”，产能从原定1万吨扩大到1.2万吨，其中层压板从5500吨提高至6600吨，模压板从3000吨提高至3600吨，精加工件从1500吨提高至1800吨。
 3、我们认为，公司年产450万平方米覆铜板项目年底投产，随着下半年覆铜板涨价预期不断提升以及公司产能再次扩张，公司四季度产能陆续释放，下半年业绩将进一步得到提升。
重申观点：看好公司蜂窝板市场以及铝塑膜进口替代前景
 1、热塑性蜂窝板轻质高强，在汽车轻量化运用前景广泛。公司目前已完成“年产120万平方米蜂窝复合板建设项目”的建设，产能陆续释放中。同时公司以自有资金9,300万元投资新增年产200万平方米蜂窝复合板项目进展顺利，已完成厂房主体结构施工，预计明年产能将陆续释放。
 2、公司近期投资锂电池用铝塑膜，未来将成为利润增长新亮点。目前国内铝塑膜90%以上自日本，毛利率超过50%，预计到2020年国内铝塑膜市场空间58亿元左右，2017~2020年市场空间累计约188亿元。公司拟出资4,400万元投资建设"年产500万平方米锂电池电芯用高性能封装材料项目"，项目建成达产后预计可实现年销售收入20,000万元，年税后净利润2,401万元，未来将成为公司利润新的增长点。
三、盈利预测与投资建议
公司主营业务为覆铜板、热塑性蜂窝板，目前积极进军锂离子电池领域，预计公司2017～2019年EPS分别为1.18元、1.70元、2.16元，基于公司业绩增长的弹性，可给予公司2017年40~45倍PE，未来12个月的合理估值为47.20～53.10元，维持公司"强烈推荐"评级。
四、风险提示：
 1、上游原材料价格波动过大；2、铝塑膜发展不及预期。