投资要点
 9月第二周食品饮料指数下跌2.54%，落后大盘2.42ppt：9月第二周大盘下跌，沪深300指数下跌0.12%，食品饮料板块下跌2.54%，走势在板块第十八。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】食品饮料子行业，乳品涨幅最大，上涨0.77%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其他子行业：食品综合（-2.05%）、白酒（-4.65%）、黄酒（-0.46%）、调味发酵品（+0.51%）、葡萄酒（-0.95%）、啤酒（-0.03%）、其他酒类（+0.50%）、肉制品（+0.70%）、软饮料（+0.36%）。
重点数据：1）生鲜乳价格同比上涨，婴幼儿奶粉价格同比上涨。截至8月23日主产省（区）生鲜乳平均价格3.41元/公斤，同比上涨0.59%，环比上涨0.00%；8月25日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为173.08元/公斤，同比上涨3.98%，环比下降0.01%。2）猪肉价格环比下跌，9月8日猪粮比为7.88。9月8日猪肉价格21.18元/公斤，环比下降0.14%；仔猪价格37.31元/公斤，环比下降0.11%，生猪价格14.65元/公斤，环比下降0.27%；9月8日猪粮比为7.88。
维持行业“推荐”评级：9月组合：贵州茅台\五粮液\泸州老窖\山西汾酒\酒鬼酒\天润乳业。
本周观点：珍视回调带来的上车机会。受茅台发货节奏调整影响，茅台批价明显回落，当前全国批价在1300-1350元。批价回落、中报披露完毕短期催化剂少、公务禁酒令负面情绪传递、风险偏好抬高资金轮动其他板块，多因素叠加导致本周白酒板块有明显回调。我们认为板块回调更多系情绪因素而非基本面，白酒板块仍有投资机会：1）根据上市公司中报情况，白酒板块加速成长、趋势更明朗；2）根据渠道反馈当前五粮液批价在820-830元、国窖1573在720元以上，竞品价格稳定充分说明终端需求旺盛、购买力夯实；3）控价系调整发货节奏并非增加绝对量全年供需紧平衡局面不改，茅台批价或呈现“旺季不旺、淡季不淡”情形；4）短期看，由于投放节奏调整茅台三季度发货量近8000吨，单季度业绩十分靓丽，旺季在即以及茅台业绩催化将带来板块投资机会。我们认为白酒板块趋势明朗、加速复苏，短期情绪影响带来的板块回调即是上车机会。
乳制品：行业需求转暖，龙头企业蒙牛乳业、伊利股份在产品结构及强通路的支持下终端增长提速。液态奶需求下半年仍可维持高单位数增长，市场主流中高端大单品仍可持续双位数增长。下半年包材成本压力环比舒缓，原奶供需平衡，市场竞争环境维持健康，整体盈利能力仍有改善空间。
 《白酒行业中报综述：基本面加速成长，回调再现买点》：板块整体加速增长，景气度向上不断强化，发展逻辑得到中报确认，短期调整不改白酒长牛趋势。
 《乳制品行业中报综述：乳品需求现拐点，龙头增长提速》：1H17中国乳制品需求转暖，消费升级带来的三四线城市液态乳零售额同比增长近9%。龙头企业蒙牛乳业、伊利股份在产品结构及强通路的支持下终端增长提速。
 《调味品行业中报综述：餐饮回暖驱动提价，行业享收入业绩双升》：17Q2调味品行业收入同比+20.1%，创单季增速新高。消费需求（餐饮及商超）回暖，叠加提价效应及费用投放加大的多因素共振，是收入增速加码主因。
本周小结：旺季催化叠加茅台三季报超预期，白酒板块有投资机会，短期回调带来上车机会。乳制品行业需求转暖，龙头企业蒙牛乳业、伊利股份在产品结构及强通路的支持下终端增长提速，市场集中度提升仍是趋势。
风险提示：宏观经济下滑，政策风险，食品安全问题。