投资要点
 1、资金紧是结构性问题，银行体系流动性是平稳的，非银感受到流动性紧张与非银前期自身的加杠杆行为有关。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】结构性问题要解决：1）基本面和融资需求出现明显回落；2）央行放松。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3）非银主动降杠杆和风险偏好。目前来看，银行体系流动性平稳、资本市场平稳，博央行放松的条件不具备。问题要缓解将更多的依赖经济的回落和非银自身降杠杆。
 2、但如果路径是经济回落和非银自身降杠杆，收益率曲线可能会进一步平坦，尤其是信用利差，未来存在走阔的压力。在政策强金融监管和实体去杠杆的方向下，基本面短期平稳但远期有向下的风险，而金融体系负债端的压力也需要释放，这意味着债市，尤其是非银机构未来经历流动性和信用收缩的冲击的可能性仍然较大，中期来看曲线变平和信用利差走阔的概率不低。
 3、在结构性问题没有解决的情况下，市场仍然很难出现趋势性的上涨，下跌和波动的压力反而是比较大的。而在解决的过程中，非银金融机构持有的资产遭受的冲击可能要更大。从资产类别来看，国债的稳定性要优于金融债，而利率品在中期内的价值要优于信用债，而中高等级债的价值要优于中低等级资产。我们仍然建议投资者保持流动性，控制久期，更大的机会仍然需要等待。
 4、在中短期内，货币基金监管政策可能会对市场形成负面的影响，但投资者可能会博弈8月份的经济数据，目前来看8月份的经济数据在环保限产等因素的影响下表现仍然可能较为平淡，而资金面的极端状况短期有边际缓解，如果收益率冲高，可能会吸引投资者买跌，不过要真正改变市场的格局还需要更多的信号和时间。