结论与建议：
　　公司业绩：公司2017H1年实现营收362.3亿元,YOY+21.6%,录得净利润7.9亿元，YOY+155.7%,折合ESP为0.49元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业绩大增主要是由于公司汉阳地块旧城改造录得收益4.8亿元,扣非后净利润为4.1亿元，YOY+32.2%,公司扣非后业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中Q2单季实现营收15.2亿元，YOY+21.4%,录得净利润6.1亿元，YOY+260.1%,扣非后实际同比增长32.1%。
　　各业务均快速发展：公司在中高端和基层医疗机构销售继续得到拓展，带动各业务均快速增长：1、公司核心业务西药、中成药实现销售收入294.2亿元，同比增长16.8%，继续稳健增长；2、中药材与中药饮片业务实现销售13.7亿元，同比增长39.2%，主要受益于中药材涨价；3、医疗器械与计生用品业务实现销售收入31.2亿元，同比增长38.2%，主要是由于公司兴建和收购了伯特利、阳光宜康、蒙太因三家公司所致；公司消费品业务实现营收21.3亿元，YOY+61.4，继续高速增长，主要是得益于公司代理的雅培、惠氏、雀巢、益生元等消费品销售继续放量。医药工业板块实现营收5.0亿元，YOY+58.4%,主要是由于中药饮品量价齐升所致。
　　毛利提升：综合来看，公司毛利率为8.1%，同比提升0.7个百分点,综合费用率为5.9%，同比小幅提升0.2个百分点，主要是销售费用率提升所致。
　　民营流通龙头，未来将在“两票制”政策的推进中受益：目前各省市已发文出台两票制细则，预计两票制在2018年将会全面实施。公司目前已具备大多数省份的配送资格，覆盖网络日趋完善，并且公司作为民营医药流通龙头具备更高的效率。我们认为公司具备较好的禀赋，未来将会在两票制的推进中低成本整合资源，市占率将不断提升。
　　盈利预计：由于公司本期计入4.8亿的非经常性损益，我们相应的上调对公司的盈利预测。我们预计2017/2018年公司实现净利润14亿元/14.4亿元，分别同比，扣非后分别同比增长26%和32%，EPS分别为0.92元/0.84元，对应PE分别为22倍/24倍。受益于医院药品“零差率”的实施，及流通领域“两票制+营改增”的推进，公司有望在中长期内保持较高增速，看好公司未来发展，维持“买入”投资评级。