事件：公司发布2017年半年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内，公司实现营业收入398,825万元，同比增长71.33%；归属净利润24,072万元，同比增长1,626.29%；扣非归属净利润23,923万元，同比增长662.96%，业绩超出我们此前2亿元的中报业绩预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　业绩大幅增长的主要原因：1、重组利好效应逐渐显现，酒店业务盈利能力持续提升，如家贡献主要业绩。报告期内，公司酒店业务营业收入374,929万元，占比94%；如家实现营业收入333,234万元，占比83.6%。酒店业务共实现利润总额30,477万元，占比74%；如家按购买日公允计算的利润总额为37,728万元；景区业务实现利润总额10,713万元，占比26%。
　　2017年上半年，如家贡献归属净利润18,593万元，同比增加24,950万元。如家项目增量主要来自：（1）住宿市场企稳回升，入住率及房价均有所上升。2017上半年，如家全部酒店Revpar为142元，同比增加5.8%；客房均价168元，同比增加4.8%；出租率84.0%，同比增加0.79pct。（2）持股比例及合并范围变化。2016年上半年，公司持有如家66.14%股份（2016年10月14日后持股比例变为100%），合并范围为2016年4-6月；目前公司持有如家100%股份，合并范围为2017年1-6月。
　　2、旅游和住宿市场企稳回升，公司酒店和景区存量业务稳步增长。其中：景区板块表现出色，实现营业收入23,895万元，同比增长14.3%；归属净利润5,961.96万元，同比增长1,940万元，同比增长48.23%。报告期内，首旅存量酒店经营指标表现良好，出租率上升明显。Revpar226元，同比增7.7%；平均房价378元，同比增0.7%；出租率59.8%，同比增3.91pct。
　　持续发力中高端酒店。截至2017年6月底，公司旗下中高端酒店354家，占比10.20%，较2016年末提高0.88pct；客房54,848间，占比14.63%，较2016年末提高1.04pct。2017年上半年新开店152家，中高端酒店44家，占比约29%。
　　转让首汽集团及寒社发展，聚集酒店主业，优化品牌体系。为集中资金优先发展酒店主业，公司拟转让所持首汽集团10%股权给控股股东首旅集团，预计获得投资收益800万元（公司已于2016年转让首汽集团8.28%股权）。为优化品牌体系，公司拟转让寒社发展35%股权给首旅置业，转让价1,788.63万元，预计获得投资收益281万元（2017H1寒舍发展投资收益为-90万元）。
　　盈利预测与投资评级：短期来看，住宿市场的回暖有望带来Revpar的持续提升，公司下半年业绩有持续超预期的可能。长期看好首旅如家深度整合后9,012万会员全平台共享带来的核心竞争力的提升，以及市场化激励机制对国企活力的释放。预计公司2017-2019年EPS为0.76、0.93和1.11元，PE（2017E）为37.15倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济波动；竞争加剧；不可抗力风险