投资要点
事件
 《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》印发，再次明确9月底前制定“2+26”城市错峰限停产方案，石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市采暖季钢铁产能限产50%，以高炉生产能力计，采用企业实际用电量核实。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10月初直至明年3月底，焦化企业出焦时间延长至36小时以上，城市建成区的焦化企业延长至48小时以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
点评
目标严峻，监测从严。方案要求今年10月至明年3月，2+26城市PM2.5平均浓度同比下降15%以上，重污染天数同比下降15%以上。而今年上半年2+26城市的PM2.5浓度还有同比5.4%的提升。不论是“散乱污”整治，还是错峰停限产，最终都需要体现到空气质量的改善上面。面对严峻的任务目标，方案提出10月底前，要在2+26城市所在327个区县全部建成包含6项参数的空气质量自动监测站点，建立起完善的监测网络。一方面，便于在采暖季期间实时监测2+26城市细化的区县的空气质量状况，便于针对当前情况，灵活安排进一步的停限产工作。另一方面，根据空气质量监测数据进行排名并向社会公开，有利于通过社会公众的监督，对政策的严格执行和落实形成压力，督促企业依照规定严格执行停限产政策。
 2+26城市全覆盖，采暖季期间持续执行，高污染时力度更甚。方案提出要深入推进工业企业错峰生产，重点城市采暖季钢铁产能限产50%，限产方案覆盖了2+26的所有城市，且将在采暖季期间持续执行。方案提出对工业企业实施“一厂一策”，在空气质量达到启动橙色及以上预警级别时，尽可能快速、及时地采取停产或限产（整条生产线停产）等方式实现应急减排。因此当重污染天气出现时，限产预计会更加严格。
限产方案针对城市总产能，根据环保水平高低进行差别化限产。我们认为，采暖季限产对环保水平低的中小企业影响更大，而上市公司多为大型钢企，环保设施完备，届时可能少限产甚至不限产，有望受益于采暖季限产带来的阶段性、区域性供需不匹配，维持行业“推荐”评级。继续推荐（一）估值低：马钢股份、南钢股份、方大特钢、新钢股份；（二）有望迎来第二轮补涨：*ST华菱、凌钢股份、鞍钢股份、大冶特钢、太钢不锈。
风险提示：政策风险；供给释放超预期；用钢需求大幅下滑。