■事件：2017年8月8日公司发布中报，报告期公司营业收入10,567.27万元、较上年同期增长31.99%；其中增值运营服务收入934.58万元，较上年同期增长100.00%；定制化产品及服务得到客户认同，订单增加，销售收入增长；净利润800.89万元，较上年同期增长47.78%；毛利率25.63%，较上年同期增长6.33%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
 ■定制化产品开花结果，运营服务推动公司进入快速轨道：国外电信、移动运营商及渠道商特色化定制业务需求增加，公司定制化产品及服务业务增长快速，定制化产品及服务业务增长，2016年同比增长35.25%；2017年上半年增值运营服务收入934.58万元，较上年同期增长100.00%；定制化产品及服务得到客户认同，订单增加，销售收入增长公司整合优质内容资源，包括视频、教育、医疗、游戏等，采用专区、专题等方式，利用电信、广电运营商现有的网络渠道，为电视用户提供优质内容，通过增值运营费服务实现盈利。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2016年年报披露，已在贵州、广西、陕西、新疆、青海、河南、河北、湖南、江苏、上海等省市布局增值运营服务，覆盖用户数已达2000万户，到2017年中报公司增值运营用户已达20多个省市，覆盖数达3000万户。此外公司与内容供应商建立全面战略合作，构建内容运营生态圈。
 ■60%的研发人员1561万元的研发投入，为“内容+平台+硬件”模式奠定良好基础：公司有着十余年技术开发经验，73人的研发团队（总人数122人），建立了一支紧跟技术前沿和具备雄厚研发实习的团队。2016年，公司共计投入研发支出1560.67万元，占主营业务收入的8.83%。2016年，DV8429、DV8132、DV8219、DV8110、DV8130等机顶盒、媒资管理系统、终端网管系统（TMS）、驻地运营系统等产品已经开始投入商用，产生经济效益，未来经济效益可观，公司拥有7项发明专利，技术优势显现，在同行业领域具有较强竞争力。
 ■ROA/ROE(年化)分别为10.91%/19.65%稳步提升，毛利率和净利率分别为25.63%/7.58%也是稳步增长，期间费用率略有增长：2016年，公司的ROE和ROA较上年同期稳步提升，毛利率和净利率同比增长1.11个pct/1.64个pct，盈利能力可观；期间费用率13.97%，同比增长1.23个pct，期间费用率控制得当略有增长，管理/销售费用增长，主要因为公司研发费用整体投入增加/国内外业务人员增加。2017中报毛利率25.63%，较上年同期增长6.33%，较2016年年报进一步提升，表明公司业务结构的改变。
 ■投资建议：维持增持-A投资评级。我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为37.2%、31.3%、29.2%，净利润分别为19.3、28.1、37.1百万，成长性好，我们看好公司在“内容+平台+硬件”模式上的纵深布局，维持增持-A的投资评级。
 ■风险提示：市场及用户粘性风险；原材料价格波动风险。
 ■特别提示：本报告出自安信证券股份有限公司研究中心，安信证券是华曦达做市商之一。由此可能因利益冲突，产生管理风险或道德风险，请客户了解并关注相关风险，自主审慎做出投资决策并自行承担投资后果。