收入及利润增长稳定，费用率保持稳定
 1）上半年公司实现营业收入37.70亿元、营业成本32.87亿元，同比分别增长28.25%、32.90%；实现归属于上市公司股东的净利润2.04亿元，同比增长34.44%，对应全面摊薄EPS 0.21元；2）费用率基本保持稳定，上半年销售费用率和管理费用率分别位1.9%、3.9%；3）营业收入、净利润增加的主要原因在于原有数字营销业务内生保持增长，同时上半年新收购爱创天杰、智阅网络、数字一百自5月份并表。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
数字营销业务是公司收入及利润贡献主要来源
上半年数字营销板块实现收入31.3亿元、同比增长63.84%、占比达到83%；而净利润贡献1.86亿元、同比增长53.63%，占比进一步提升至91.22%，成为公司收入和利润的主要来源。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
收购标的业绩表现良好，内部协同值得期待
 1）公司数字营销板块8家子公司业务增长稳健，业绩承诺完成比例已超过去年水平。其中对赌业绩完成比例比较高的有派瑞威行（53.25%）、华邑（50.79%），净利润增速较快的有同立传播（同比增长64.11%）、雨林木风（49.81%）；
 2）公司2017年致力于内生性增长，确立了两步走的战略方针，内部整合和产业链业务布局值得持续期待；
 3）公司4月发布限制性股票激励计划，包括上市公司及被收购标的管理层等核心业务骨干，有助于保障公司内部整合及未来业绩持续增长。
期待协同效应持续展现，首次覆盖予以“增持”评级
我们预计公司17/18/19年EPS分别为0.58/0.73/0.83元，当前股价分别对应同期23/18/16倍PE，与行业平均水平基本相当。我们期待公司两步走战略顺利推进，首次覆盖予以“增持”评级。
风险提示
 1）并购整合风险；2）业绩风险