核心观点
基本面
动力煤：本周动力煤价格出现松动，秦皇岛5500大卡动力煤价格7月25日回落3元/吨至636元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从供求关系来看，目前产地受煤管票限制、暴雨停产等因素影响，供应依然偏紧，而电厂日耗居高不下，自7月27日开始达到80万吨以上，本周平均日耗79.4万吨，较上周增加5.1万吨，库存可用天数降至15天，处于历史低位，煤炭供求偏紧的局面并未改变，但煤价不涨反而回调我们认为主要原因在于：1、从历史规律来看，8月上旬是夏季耗煤高峰，随后日耗会逐步减弱，目前只有不到半个月时间，而且根据气象台报道，近期会有台风登陆华东地区，日耗或提前回落，因此电厂采购的积极性有所降低；2、相较于处于高位的市场煤，电厂目前更倾向于采购价格较低的长协煤；3、部分前期囤货的贸易商心态有所转变，开始出货；4、目前北方港口库存处于中高位的水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）整体而言，短期煤炭供求依然偏紧，煤价不具备大幅下跌的基础，预计8月上旬之前动力煤价格在高位震荡的概率较高，8月中下旬煤价将进入下行通道。
炼焦煤：本周河北地区主导焦企继续提涨50元/吨，第四轮提涨成功，焦炭价格累计已经上涨200元/吨，由于目前钢厂开工率仍处于高位，对焦炭需求相对刚性，而焦化厂的开工率在环保允许的范围内已经处于高位，库存却处于低位，短期来看焦炭价格上涨动力仍在。焦炭价格上涨会带动了焦企的补库需求，同时山西地区安全环保检查频繁影响焦煤供应量，柳林等地已出现排队拉货现象。本周山西焦煤价格呈现普涨格局，柳林低硫主焦煤上涨10元/吨，灵石肥煤上涨30元/吨，临汾主焦上涨20元/吨，炼焦煤价格仍有上行的空间。
投资策略
焦炭价格持续上涨及高开工率刺激了焦企的补库需求，焦煤呈现供求偏紧的格局，预计三季度焦煤价格仍有上行空间，首先，钢厂开工率在高利润的刺激下有望保持高位，焦煤需求保持平稳；其次，从供给来看，焦煤增量有限，在山西安全大检查以及限制煤炭进口的背景下，供给或受到冲击；第三、目前焦煤企业库存处于低位。继续看好焦煤板块的投资机会，相关个股：潞安环能、西山煤电、冀中能源。
风险提示：调控升级导致地产投资下降