主要观点
央行时隔十二日重启公开市场操作，央行周二进行300亿7天、100亿14天逆回购操作。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当日有400亿逆回购到期，完全对冲当日到期量。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其实包括央行公开市场操作量、新债发行规模等数据对于债市而言都不是重要的因子，更重要的是公开市场操作利率、新债发行认购情况等，但近期十分关注央行公开市场操作量、市场短期走势和央行公开市场操作量存在相关性，其实也体现了市场对于未来方向也没有头绪的心态。六月中旬开始，由于MPA考核压力缓解，中短期资金成本持续下行，特别是同业存单发行利率下行明显，而近日我们发现同业存单发行利率已经有触底迹象，因此我们担心同业存单发行利率触底将影响债券市场下半年的上扬幅度，据我们上周的持续观察，1月期同业存单发行利率继续向下突破了4%，目前仍然在继续下行，而更长期限的同业存单发行利率的确在不断公布其底部，总体来看，我们认为目前的资金市场环境和市场预期要好于3月MPA考核之后的市场状态，如果1月期同业存单发行利率继续下行，有可能将3月期和6月期同业存单发行利率也带下来。但市场近期的震荡走势反应出了市场战战兢兢、疑神疑鬼的心理状态，同时，市场也面临去杠杆未完成的现实压力，因此市场的确还缺乏牛市启动的基础，从技术面上看市场的确也没有调整到开启牛市的时间点，不过，市场下方风险更低是可以确认的，因此，我们略有下调我们对于市场走势的预期，市场走势预期依然是震荡上行，但上行幅度的预期需要下调，市场可以继续持有少量多单，但大规模债券牛市启动需要更多耐心。
近期市场运行主要逻辑：金融去杠杆进入深水区，不会继续加码，宏观经济拐点的逐步强化，资金面松动同业存单发行利率回落，利好期债。但去杠杆进程未结束，银监会主任警告市场，市场情绪未调整到位，期债缺乏立即开启牛市的基础。
未来市场主要关注点：同业存单利率触底是否可以确认，海外债市暴跌对国内影响，7月上旬大量资金到期续作情况。
操作建议：少量多单。
央行公开市场操作
央行时隔十二日重启公开市场操作，央行周二进行300亿7天、100亿14天逆回购操作，银行间回购利率和Shibor利率涨跌互现。