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华泰证券研究报告:海通证券-华泰证券-601688-公司跟踪报告:坚定互联网发展战略,持续推动业务转型-170609

股票名称: 华泰证券 股票代码: 601688分享时间:2017-06-13 17:13:14
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙婷,何婷
研报出处: 海通证券 研报页数: 1 页 推荐评级: 买入
研报大小: 543 KB 分享者: 福**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
受益股东背景,深耕江苏,面向全国。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受益于江苏省内营业部数量众多以及其他省内资源优势,2016年公司实现来自江苏省内的营业收入76亿元,占所有营业部营业收入的45%,远超其他地区。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)江苏省内营业部实现毛利38亿元,占营业部毛利总额的45%,实现利润能力远优于其他省份。截至2016年末,华泰证券位于江苏省内的营业网点有93个,占营业网点总数的38%。
坚定互联网发展战略,持续推动业务转型。华泰证券坚定互联网发展战略,扩大客户群体,做大客户资产规模,优化客户结构,加快业务转型,持续打造以涨乐财富通为载体的互联网营销服务体系,提升互联网引流效应,市场份额持续提升。经纪业务行业龙头地位稳固,市场份额排名继续保持行业第一,佣金率约为0.02%,公司在2016年已将佣金率降至此水平,预计下滑空间非常有限。公司着重打造高净值客户投顾服务体系,深入对接AssetMark管理服务体系,加快推动财富管理业务转型。
充分发挥并购重组优势,推进“专业化分工+体系化协同”的大投行业务模式。在投行业务方面,华泰证券积极发掘再融资业务机会,拓展客户群体规模,加强客户保有能力;提升债券承销能力,加快创新步伐,拓宽销售渠道;加大资本介入力度,充分发挥公司资本、并购基金和产业基金效能,积极促进创新业务发展。2016年,公司并购重组交易数量继续保持行业第一、交易金额排名第三。
为打造国际化投行做准备,加快Assetmark在财富管理业务领域深入融合。公司未来将打造覆盖各业务条线的全球一体化管理体系,不断提高海外市场服务能力。深入挖掘投行业务机会,为客户提供全生命周期金融方案。同时,公司将与AssetMark公司在财富管理等业务领域进行深入合作,推进技术平台、管理服务流程优化和产品的协同,增强公司核心竞争力。
主动管理规模继续保持行业前列,多领域布局完善大资管结构。集合资管业务中,固定收益投资保持优势,综合金融服务水平不断提升;定向资管业务注重积极提升主动管理能力,在银证业务稳步发展的基础上,委外投资规模良性扩张。专项资管业务逐渐在消费金融、租赁、类信贷金融资产等领域形成优势,此外公司加强公募基金、私募基金的布局,为大资管业务铺平道路。
盈利预测与投资建议。预计公司2017年EPS为0.96元。使用分部估值法得出目标价22.74元,对应2017EP/E23.6x,对应2017EP/B 1.85x,维持“买入”评级。
风险提示:市场持续低迷,市场监管进一步加强。
 

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