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研究报告：国开证券-4月宏观经济数据点评：经济稳中有落，不确定性犹存-170515

股票名称：	股票代码：	分享时间：2017-05-17 11:23:05
研报栏目：宏观经济	研报类型： (PDF)	研报作者：杜征征
研报出处：国开证券	研报页数： 11 页	推荐评级：无
研报大小： 484 KB	分享者： law****735	我要报错

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【研究报告内容摘要】

内容提要：
剔除工作日因素后的4月宏观经济数据总体尚属平稳。目前看，经济稳中有落，政策部分对冲再通胀效应减弱影响，短期下行压力可控，地产投资走势仍然是未来经济增长中具有较大不确定性的方面，需要密切关注。
补库存与再通胀效应减弱难以持续助推生产端。4月工业增加值同比增长6.5%，低于市场预期（7.0%）。考虑到供给侧改革持续进行，且今年的去产能较去年将更多的涉及到在产产能，对生产端与投资均有影响，未来工业增加值或将持续稳中有落.
投资小幅放缓，增速低于预期。1-4月固定资产投资累计增长8.9%，低于市场预期（9.1%）；4月当月同比增长8.1%，比上月回落1.4个百分点，为近9个月以来的次低水平。三大类投资中，制造业投资回落，房地产与基建投资小幅反弹。再通胀效应减弱难以持续助推投资保持较高增速。
4月社会消费品零售总额同比增长10.7%，略超市场预期（10.6%）。本轮再通胀效应的影响，居民实际受益较小，叠加地产类与汽车类商品消费后期仍然难以出现明显改善，对未来消费增长不宜抱有过高预期。
风险提示：通胀超预期，经济增速超预期下行，美元加息节奏过快，海外黑天鹅风险。

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