宏观专题：一季度地方经济：东北华北回暖，东部沿海仍强
一季度各省GDP涨跌互现、分化明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一季度31个省份中，GDP增速较去年底回升、下降的均为13个，与去年同期相比则是15升3平13降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）横向比较，西南各省增速仍高，华东沿海仍是中流砥柱，东北、西北仍较低迷。
东北经济企稳，受益工业回暖。东北经济排名继续下滑，但增速较前期反弹，辽宁虽继续殿后，但增速由负转正。东北工业占比、国资占比高，工业品价格上涨带动工业企业尤其是国企经营状况改善，是东北经济企稳的主因。
华北经济反弹，受益价格上涨。而钢价、煤价上涨也同样带动华北地区的河北、山西和内蒙古经济反弹。钢价走强令1季度河北工业增速回升至4.5%，煤价上涨则令山西工业增速升至5.8%，内蒙古更是跳升至7.6%。
东部沿海仍强，外需暖创新强。1季度东部沿海省份经济继续向好。一方面外需回暖令出口占比较高的东部沿海各省经济明显改善。另一方面科技创新持续为第三产业提供动力，1季度东部沿海各省三产增速普遍在8%以上。
一周扫描：
海外：美国加息预期升温，欧洲经济力压美国。上周美联储5月会议维持基准利率不变，认为尽管3月以来经济活动放缓，但劳动力市场改善、消费仍然坚实，6月加息概率升至78.5%。4月美国新增非农就业人口21.1万，非农就业恢复正常基本确定了6月加息的可能。市场目前对年内第三次加息的时点仍有分歧。上周欧盟统计局公布欧元区一季度GDP同比初值1.7%，环比初值0.5%。欧元区GDP环比增速连续3个季度增长，复苏势头力压美国。
国内经济：工业生产降温。4月全国制造业PMI回落至51.2%，服务业PMI回落至52.6%。4月64城地产销售面积同比下降27%，5月前6天日均销量同比降幅19%。4月全国地产销售大概率继续降温。4月发电耗煤增速降至14%，5月第一周发电耗煤增速降至8.8%；4月中上旬粗钢产量增速降至2.8%，4、5月工业生产或持续降温。库存周期仍是短期经济的主要驱动，当前或已进入被动补库存：一是PMI原材料库存平而产成品库存升；二是需求、价格拐点已先后出现；三是越来越多的行业正从“需求旺库存补”转向“需求弱库存补”。从主动补库存向被动补库存意味着经济重回衰退期。
国内物价：PPI大幅回落。上周食品价格环比跌幅扩大至0.3%，4月商务部食品价格环比下跌1.8%，统计局食品价格环比微涨0.1%，预测4月CPI食品价格环比下跌0.6%，CPI稳定在1.1%。5月初食品价格仍跌，但去年食品价格跌幅较大，预测5月CPI反弹至1.5%。4月以来煤价、钢价下跌，4月港口期货价格环比下跌1.1%，预测4月PPI环比下跌0.7%，同比降至6.1%，预测5月PPI同比降至5.5%。4月以来经济回落，商品价格大跌，4月PMI原材料和出厂价格大幅下滑，预示通胀预期显著缓解。
流动性：去杠杆进行时。上周R007均值下行至3.66%，R001均值下行至3.01%，货币利率仍高。央行操作逆回购2500亿，逆回购到期2400亿，MLF回笼2300亿，整周净回笼2200亿。美元继续下跌，在岸和离岸人民币汇率保持在6.9。上周证监会要求券商禁止开展资金池业务，券商集合控杠杆降规模，将进一步冲击流动性。银监会、证监会等陆续出手规范银行、券商投资行为。央行在2、3月份资产收缩1万亿，估算3月末金融机构超储率位于1.4%的历史低位，从央行到金融机构的去杠杆正在持续推进。
国内政策：房贷继续收紧。财政部等六部委联合发布通知，要求尽快组织一次地方政府及其部门融资担保行为摸底排查，全面改正地方政府不规范的融资担保行为，应当于7月31日前清理整改到位。北京多家银行将首套房房贷利率恢复至基准利率，二套房房贷利率上浮20%；此外苏州、福州、广州的首套也回到了基准利率，而上海、深圳房贷利率也开始上调到95折。