一、事件概述
公司发布2017年一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内，公司实现营业收入3.43亿元，同比增长37.61%；归属于上市公司股东的净利润2491.56万元，同比增长58.71%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实现基本每股收益0.05元。
二、分析与判断
业绩实现高增长，净利率得到提升
公司一季度营收同比增长37.61%，归母净利增长58.71%，业绩延续去年的高增长之势。经销商销售额稳步上升、定制业务快速扩张、同时公司积极拓展与地产公司大宗业务的合作，多因素推动收入快速增长。
报告期内，公司综合毛利率同比下降0.96pct至37.68%，但得益于OAO平台的使用、内部管理效率的提升，管理费用率明显下降2.39pct至8.45%，净利率同比提升0.95pct至7.25%。
推行全品类大定制，模式创新推动客单价提升
为适应消费者的需求，公司推出“全品类大定制”的产品和服务升级计划：通过对工厂柔性生产线的改造，逐一实现全线产品改型定制化，“8大生活馆”延伸形成“8＋N生活方式”，可以迎合不同偏好的客户群，对客户需求的满足能力有望不断提升。
公司自2014年开始打造设计、制造、互动的OAO平台，2015年10月正式上线，目前OAO模式全面导入终端店，覆盖率达90%以上，实现IPAD端、一体机和PC端数据共享、多屏联动；承载OAO数据收集功能的CRM平台得到优化，结合设计服务体系，有利于提高门店订单转化效率。报告期内，模式导入效果显现，客单价明显提升。
线上线下协同销售，积极拓展新渠道
公司线上线下跨平台协同销售：线上渠道以OAO官网、及天猫商城、京东商城、苏宁易购等第三方网络销售平台为主；线下渠道以经销为主、直营为辅，截至2016年底，拥有直营专卖店14家，经销商专卖店758家。同时，公司致力于拓展新的销售渠道：中标北京市行政事业单位2016-2017年度办公家具协议定点采购项目，成功打开政府采购市场；持续推动与地产公司的深度合作，携手恒大家居设立合资子公司深耕大宗业务；通过与万科物业“拎包入住”项目以及与恒大地产的“美居工程”项目战略合作，引导组织经销商开展更广泛、更深入的小区渠道营销。
三、盈利预测与投资建议
我们看好公司八大生活馆与OAO平台形成的竞争力、渠道拓展与创新对业绩增长的拉动作用，预计公司2017、18年能够实现基本每股收益0.53、0.65元/股，对应2017、18年PE分别为33X、27X。维持公司“强烈推荐”评级。
四、风险提示：
产能扩张慢于预期；渠道拓展不及预期；定制业务发展不及预期。