公司业务发展迅速，“生态园林”+“文化旅游”双轮驱动下，承接订单超预期增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据公司披露，公司2016年实现营收26亿元，同比增长35.94%；实现净利润2.6亿元，同比增长55.27%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一季度公司营收增长28.37%，净利润增长68.12%，文旅业务发展带来业务结构持续优化。目前公司在手订单超过300亿元，预计2017年营业收入、净利润有望达到70%的增长。
公司生态园林业务受益于PPP项目的推进，2017年有望获得订单约150亿元。公司享受到政策红利，2016年PPP项目推进开始加速，生态园林业务有望在最近1-2年达到落地高峰，利好公司业绩增长。
公司文化旅游业务发展良好，恒润科技与德马吉均超过业绩承诺，恒润科技目前在手订单约30亿元，已经足够覆盖未来2年业绩增长。目前旅游投资每年增速约30%，预计2020年，旅游整体投资规模将达到2万亿元，恒润科技产业能广泛用于主题公园、文化宣传、科技展馆等地，有望受益于旅游行业的投资热潮。
未来方向：1）公司拟切入水生态治理领域，布局“大生态”，拟收购新港永豪水务公司90%股权，2017-2019年承诺业绩不低于6,250万元、7,813万元、9,766万元；2）“泛娱乐”版图初显雏形，主题公园、VR、IP、影视全产业链布局。长期来看，公司在2B端发展良好，不断探索产业可变现模式，有助于公司长期发展。
盈利预测：根据公司的订单情况及行业前景，我们预计公司17-19年EPS分别为1.06、1.62、2.27元，对应PE分别为24/15/11，考虑公司成长性良好，给予17年35倍PE，目标价37.1，“强烈推荐”评级。
风险提示：PPP项目推进不及预期、文旅项目竞争加剧。