■公司业绩实现快速增长：公司发布2016年年报，实现营业收入34.07亿元，同比增长11.98%；归母净利润2.46亿元，同比增长119.26%；扣非归母净利润1.19亿元，同比增加481.40%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】EPS为0.34元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司非经常性损益较大，由于公司出售华夏幸福股权导致的投资收益1.26亿元。同时，公司发布2017年一季报，2017年一季度实现营业收入9.37亿元，同比增长2.69%；归属上市公司股东的净利润6646万元，同比增长35.23%；EPS为0.09元。
 ■宇星科技业绩抢眼，上风高科业绩下滑：子公司宇星科技实现扣非归母净利润1.59亿元，完成业绩承诺目标，表现优异。2016年，子公司上风高科实现净利润616万元，较上年同期的4160万元下降3544万元，主要系上风高科研发投入同比大幅增长所致。公司管理费用率率7.88%，同比增长1.76个百分点.公司经营性现金流净额-2.13亿元，同比减少203%，主要系公司销售商品、提供劳务收到的现金的流入较同期减少，子公司宇星应交税费增加所致。
 ■背靠美的，打造环保综合平台：公司背靠美的集团，管理优良。2015年开启转型环保之旅。3月份，作价17亿收购宇星科技转型环保；10月份，收购并增资控股垃圾焚烧企业绿色东方70%股权；2016年8月现金收购亮科环保55%股权和顺德区五家城镇污水厂100%股权；9月增资广东顺控环投15%股权；12月完善公司环境监测产业链条，认购天健创新20%股权。经过两年布局，形成以监测为龙头的水、气、固废治理、运营服务于一体的环保综合平台。
 ■子公司宇星科技积极向环境治理领域布局：子公司宇星科技在环境监测业务快速增长的同时，业务领域积极向环境治理延伸，2016年连续中标吴忠市水质改善工程（1.64亿元）、中山火炬开发区内河涌综合整治一期生态修复项目（8650万元），佛山市顺德区桂畔海水系综合整治工程项目（13.5亿），茂名污水处理项目（6.1亿），并签署仙桃循环经济产业园项目（20亿）框架协议。公司监测业务对获取治理类订单的促进作用明显。
 ■垃圾焚烧项目进入加大投入期，期待未来业绩释放：2016年，公司垃圾焚烧项目处于建设期，暂无确认收入。公司4个生活垃圾焚烧项目的建设在有序的推进中，其中廉江、阜南已建成投产，仙桃、寿县预计2017年12月份之前将陆续试运行。据公司公告，公司拟定增募集不少于8.2亿元，募投资金中，公司拟用4.1亿元建设寿县和阜南等两个生活垃圾焚烧发电项目，预计两个项目落成后，将新增垃圾焚烧
规模预计1100吨/日，投产后每年预计增加8,100万元的营业收入，利润总额约4,100万元。借助定增和绿色东方行业经验，公司固废处理业务有望逐步并进入业绩释放期。
 ■股权激励彰显公司信心：通过良好的布局和产业整合，公司未来几年业绩望迎来高速增长。公司员工持股、股权激励深度绑定公司高层与中层利益，激发员工积极性，其中员工持股成本13.8元/股、股权激励成本12.5元/股。
 ■投资建议：公司在环境监测领域技术优势明显，如今背靠美的集团，打造环保综合平台，未来发展空间值得期待。我们预计2017-2019年EPS分别为0.63元，1.08元和1.25元，对应PE为27.2x，15.8x和13.7x，给予买入-A评级，6个月目标价22元。
 ■风险提示：政策推进力度不及预期、PPP订单释放不及预期。