核心观点
公司四季度和一季度业绩优异：公司预计1Q17净利润同比增长45%-55%，大超市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016年营收63亿元，同比增长29%，净利润近22亿元，同比增长28%，其中4Q16的营收和净利润分别为18和6.7亿元，分别同比增长42%和171%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）4Q16的毛利率达到50%，是过去几年的单季次高水平，38%的净利率也接近历史最高水平41%。
 LED主业维持高景气：小间距显示屏、红外、紫外等特殊用途、景观照明等需求饱满，LED芯片自2Q16以来的涨价趋势有望延续。三安已超越晶电成为全球LED芯片制造龙头，将更具规模优势和定价能力。公司已布局汽车照明、投影等LED新兴应用，汽车照明子公司安瑞的营收从2015年的2.6亿元近翻倍至2016年的5.1亿元。
化合物半导体市场空间广阔：除已投入生产的集成电路子公司，公司已和环宇成立合资公司，布局手机射频、滤波器、光通信芯片、电源管理器等产品，有望借助环宇的相关客户、专利、技术等资源快速发展。正在逐步普及的4G手机射频器件价值量是3G手机的数倍，5G手机价值量更大，化合物半导体市场前景广阔。
财务预测与投资建议
自15年6月以来，集成电路大基金、国开行等多种途径给予公司数百亿元资金支持，确立三安的IC国家队主力地位。LED行业的高景气已带动芯片、封装等全产业链公司的业绩高增长，台湾晶电股价自去年5月中旬以来已大涨80%，近两个月也已上涨30%。
我们预测公司2017-2019年实现归母净利润28.22、35.92、44.29亿元，每股收益0.69，0.88，1.09元，根据可比公司2017年30倍P/E，我们给予公司目标价20.76元，维持买入评级。
风险提示
 LED业务盈利低于预期。
化合物半导体进展低于预期。